公司拟向全体股东每10 股派现金红利6 元（含税），派息率达40.54%，息票率为2.24%。
    【点评】（详见正文）
    1）自营门店稳健增长，委管业务加速扩张。①自营：2017 年新增进口馆和北门三店贡献业绩增量，叠加部分门店租金水平提升，自营收入同比增长2.7%至12.2 亿元；②委管：2017 年共签约5 家，总规模达47.1 万平米，全年实现营收106.1 万元；③毛利率水平保持稳定，全年为68.96%；④2017 年期间费用率为3.54%，同比减少2.81pct；净利率提高6.21pct 至51.75%。
    2）家居市场开发潜力大，公司将受益于行业集中及渠道价值重估。①受城镇化等刺激，家居需求持续释放，而连锁零售龙头凭借综合优势充分受益；②“富森”品牌具备广泛影响力；卖场区位先发优势明显，多元化业态布局覆盖各类需求；③新零售加速往家居领域渗透（阿里入股居然之家），渠道价值获提升。
    3）股价安全边际高，成长动力十足。①新都二期建材展销中心（自营）将于2018 年上半年投入运营，委管扩张持续推进，有力贡献业绩增量；②组建战略投资团队，挖掘收购并购机会，打造泛家居综合服务平台，提升服务质量；③推出股权激励计划，上下一心共谋长远发展；④基于分部加总法，重估净资产（RNAV）/市值约1.8 倍，安全边际高。
    4）盈利预测：富森美在成都占据绝对优势，后续自营业务有望持续稳健成长，委管业务则加速向异地扩张提供业绩弹性，未来成长可期。预计2018-2020 年EPS 分别为1.67/1.85/2.05，对应PE 分别为16.1/14.5/13.1 倍。维持强烈推荐评级。
    风险提示：四川家居零售市场竞争加剧；家居行业景气度急剧下滑；渠道拓展速度低于预期。