3）股价安全边际高，成长动力十足：①预计有3个自营项目陆续投入运营，且委管扩张持续推进，有力提供业绩增量；②打造泛家居综合服务平台，布局产业链延伸上下游，提升服务质量；③推出股权激励计划，上下一心共谋长远发展；④基于分部加总法，重估净资产（ RNAV ）/市值约1.8倍，安全边际高。
    4）盈利预测与投资评级：富森美在成都占据绝对优势，后续自营业务有望持续稳健成长，委管业务则加速向异地扩张提供业绩弹性，未来成长可期。我们预计2017-2019年EPS分别为1.48/1.66/1.85元，对应PE分别为18.91X/16.86X/15.19X，当前估值具备吸引力，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：四川家居零售市场竞争加剧；家居行业景气度急剧下滑；渠道拓展速度低于预期。