扣非净利润13.7 亿元，同比增长5.5%，理财投资收益贡献利润近2 亿元；受年初网点事件影响，业务量增速前低后高，2017 年公司快递业务量市占率12.6%，同比下降1.7pcts；毛利率下降1.8pcts 至11.7%。
    业务量增长13.5%，网点事件影响出清，有效申诉率同比下滑3.4%。2017年公司完成业务量50.6 亿件，同比增长13.5%，受年初个别网点快件滞留影响、增速低于行业水平14.5pcts，明显低于百世、韵达和中通。公司积极面对高速发展带来的管理问题，通过向加盟商提供管理和IT 技术支持，缓解年初网点事故影响， Q1~Q4 收入增速6.9%、13.4%、17.3%、31.1%，收入增速逐季恢复。2017 年公司平均有效申诉率5.72（略低于全国水平5.79），同比下降3.4%。
    单票收入下降1.9%，单票成本增长0.5%，单票毛利下降8 分至0.39 元。2017 年单票收入下降1.9%至3.68 元(行业单票收入下降2.6%)，其中为支持加盟商发展，公司下调中转费用标准，单票中转收入下降10.0%；单件成本增长0.5%至3.29 元，其中受益电子面单推广，单票面单成本下降51.1%。单票毛利率下降1.9pcts 至10.6%，单票毛利下降8 分至0.39 元。受益广告费用减少和货币资金增加，销售、财务费用同比减少30.3%、99.2%；管理费用率上升0.4pct 至3.1%。
    拟发行可转债不超过36.5 亿元，实施二期限制性股票激励。公司拟发行可转债加大转运中心能力建设，增强资金实力。此外，发行二期限制性股票激励，合计645 万股，利润行权条件为2018/19 年净利润不低于18 亿/22亿元。预计行业需求增速仍在25%左右，考虑公司2017 年低基数，2018年公司快递业务量增速有望向上恢复。
    风险因素：电商网购需求放缓，价格竞争加剧，公司成本管控不及预期。
    盈利预测及估值：我们预测2018-2020 年公司盈利17.5 亿/21.1 亿/25.0 亿元，增速为21.1%/20.6%/18.7%，对应EPS 为0.62/0.75/0.89 元（2018/19年原预测为0.68/86 元），目前股价对应PE 分别为26/21/18 倍。年初网点事件影响出清，公司快递业务量增速料有所恢复，维持“买入”评级。