事件点评：
    扣非利润增长20%,整体业务增长符合预期
    公司归母利润同比增长 464.63%，主要因为处置子公司股权导致利润增加。若剔除非经常性损益项目，公司 2017 年主营业务实现归母净利润为8.20 亿元，同比增长 20.16%。分业务板块：西药制剂实现收入37.02 亿元（+16.20%），其中消化道（+36.19%）、心脑血管（+19.24%）、抗微生物（+16.29%）、促性激素（+13.92，含亮丙瑞林）均保持较快增长；中药制剂实现收入20.45 亿元（-3.78%），主要原因是核心品种参芪扶正受招标降价和中药注射剂受限影响导致全年销售额下滑6.32%；原料药业务实现收入21.03 亿元（+ 21.16%），未来随着产品和市场的转型升级，盈利能力有望进一步提升；体外诊断业务实现收入6.36 亿元（+11.95%），其中丽珠圣美液态活检自动化平台已投入生产，并完成了 28 台设备的组装。整体而言，公司经营业务稳步推进，销售收入持续增长，符合我们此前的预期。
    二线品种占比提升，盈利能力持续改善
    二线品种中，亮丙瑞林同比增长40.28%，快于2016 年的31%，主要得益于妇科领域需求增加，以及加大对其他重点适应症（如小儿性早熟）的开发力度，预计2018 年保持30%以上增长；艾普拉唑同比增长50.47%，与2016 年基本持平，预计2018 年受益针剂上市将保持40%以上增长。此外，重点品种尿促卵泡素由于2016 年的高基数导致增速明显下滑（+1%），预计2018 年将恢复至10%左右的行业平均水平；鼠神经受招标降价和辅助用药受限影响，2017 年增速大幅低于预期（+5.28%），目前公司产品在全国仍有约5 个省份尚未中标，我们预计2018 年随着新标放量（2017 年底新增广东中标）鼠神经增速有望恢复至10-20%。2017 年公司期间费用同比增长9.47%，略低于收入增长，整体费用率保持稳定。其中，销售费用增长6.34%，管理费用增长28.89%（研发投入增加所致），财务费用下降820.83%。公司产品毛利率63.86%，与去年基本持平；销售净利率（扣非）9.61%，同比2016 年增加了0.7 个百分点。整体而言，公司二线品种占比进一步提升（占比26.98%，+1.3pp），盈利能力持续改善。
    研发投入不断加大，临床进展稳步推进
    2017年度公司研发支出5.76亿元，同比增加21.22%，占营业收入比例6.75%，未来随着新药临床不断推进，预计研发占比将进一步提升。目前，公司生物药领域共有13 个项目在研：临床研究6 个（其中PD-1单抗在中美同时开展临床研究），抗RANKL单抗取得临床批件并准备进入临床，完成抗IL-6R单抗的IND 注册申报进入CDE 审评，其他IND 在研项目6 个。长效微球领域已立项并开展临床前研究项目8 项，其中醋酸曲普瑞林微球（1 个月缓释）项目获得临床批件，正在准备临床相关工作；注射用醋酸亮丙瑞林微球（3 个月缓释）项目已经完成临床前药学研究工作，准备注册申报。未来公司将继续聚焦新药研发，加快向生物制药和精准医疗的战略转型。
    盈利预测：测算公司2018-2020年EPS分别为2.05/2.38/2.81元，分别对应35/30/25倍PE，公司聚焦单抗和微球平台，研发进展不断加快，给予公司"强烈推荐"评级。
    风险提示：销售不达预期、产品研发风险等。