投资要点：
    首次覆盖给予“增持”评级，目标价 66.30 元。市场认为 PCB 行业下游电脑、手机等电子产品需求下降，PCB 已进入微利时代，公司未来不会有太大成长空间，但是我们认为，在全球PCB 产业转移大趋势下，虽然全球总量市场稳定，但国内企业份额却不断提升，未来成长空间巨大。预计2017-2019 年营业收入分别为41.93、54.53、72.81亿元，归母净利润6.69、9.00、12.38 亿元，对应EPS1.64、2.21、3.03元。结合可比上市公司平均估值30.46 倍，考虑公司龙头地位，给予目标价66.30 元，对应2018 年PE30 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
    公司为国内行业龙头，深度受益全球PCB 产业转移浪潮。公司是行业龙头企业，2016 年公司在内资企业排名第2 位，全球PCB 行业排名第34 名。全球PCB 产业转移趋势下，大陆PCB 产值全球占有率由2008 年的31.18%增加至2016 年的47.36%。公司作为龙头企业，深度受益于产业转移浪潮。
    公司在手订单充足，产能扩张奠定未来高速成长基础。未来国内PCB产业，产能将决定企业行业地位。截止2017 年年底，公司RPCB、FPC、MPCB 产能分别为300、80、30 万平方米，2013~2017 年总产能年复合增长率达到18%。同时公司可转债项目拟投资10 亿元扩产240 万平方米RPCB 产能。预计2017~2019 年总产能年复合增长率为21%左右，为未来业绩高速增长奠定坚实基础。
    催化剂：汽车电子、5G 拉动需求
    风险提示：扩产进度低于预期