简评
    （1）空调行业份额领先，公司收入增速符合预期
    2017 年Q1-Q3，公司实现营业收入1108.75 亿元，+34.51%；Q3 单季收入416.90 亿元，+25.40%。
    国内空调市场保持较高景气度，在16 年下半年的高基数下，空调销量增速逐步进入相对稳健阶段。根据产业在线数据，2017年1-9 月，家用空调行业整体销量11525.9 万台，+35.7%。9 月行业内销量超过700 万台，绝对量继续创单月新高，增速为17.8%。其中，产业在线统计1-9 月公司累计销量3487.0 万台，已经接近2016 年全年销量。市场份额为30.25%，其中内销份额为35.6%，均保持行业第一。
    综上，公司Q1-Q3 实现归母净利润154.61 亿元，+37.68%。Q3 实现归母净利润60.08 亿元，+24.48%。
    （2）原材料价格及汇率波动等
    外部因素影响逐步缓和外部因素影响趋于缓和，公司依托产业链强势地位，保持了较高的盈利水平，毛利率降幅不断收窄。2017 年Q1-Q31 公司整体毛利率为3.10%，同比下滑3.10 个百分点。其中，Q3 毛利率30.96%，同比下滑1.71 个百分点。
    公司坚决推进空调市场份额领先战略，龙头地位稳固，对于下游把控能力强，销售费用得到严格管控，上半年销售费用率为10.59%，下降6.20 个百分点；管理费用率4.15%，-0.72 个百分点。公司财务费用-2.77 亿元，由于人民币汇率不利波动，较同期有较大变化，同期为-34.85 亿元。
    综上，公司Q1-Q3 净利润率13.80%，+0.40 个百分点。Q3 净利润率14.30%，基本持平。
    （3）产业链核心地位稳固，综合竞争力不断提升
    公司在空调产业链保持核心地位，对下游把控力度持续加强，前三季度预收账款达到281.88 亿元，+181.36%。同时，在空调制造领域持续增加智能装备投入，强化家电自动化、智能化制造能力，不但有望提升公司生产制造效率，同时能向智能装备领域实现拓展，增强公司整体竞争力。
    投资建议：我们认为，公司在空调产业链核心地位稳定，应对短期外部因素波动能力较强，盈利能力保持稳定。同时市场份额领先战略执行坚决，拥有行业定价权，增长预期明确，全年业绩确定。预计2017-19 年EPS 为3.49/4.33/5.49 元，对应PE 分别13/10/8 倍，给于“买入”评级。
    风险提示：空调竞争加剧；原材料价格、汇率不利波动影响