内并外扩的行业龙头，行业去产量最大受益者，市占率持续提升：2017 年公司水泥、熟料综合销量增速6.5%，再次明显超出全国-0.2%的增速，在行业处于去产量阶段，公司“优布局、高运转率、低成本”竞争优势明显，是最大受益者，公司产能继续保持扩张态势，市占率持续提升。
    现金流出色、“内修”深厚的行业经营标杆，分红率逐步提升：公司单位费用大幅领先行业使得盈利能力突出，由于出色的盈利能力和良好的现金流，公司一直保持出色的自由现金流，这样进一步降低有息负债率，使得公司竞争力更强，公司一直在进行自我强化的良性循环。出色的现金流同时使得公司成为名符其实的“现金奶牛”，公司的现金分红率也处于逐步提升态势，2017 年现金分红率提升至40%。
    投资建议，维持“买入”评级：公司作为业内龙头，布局优势明显（所在区域需求环境均不错），低成本优势领先，是行业去产量主要受益者；公司仍保持扩张态势，国内优化布局（新建/收购），大力发展骨料，适当发展混凝土，努力发展海外，公司产能仍有提升空间；公司有出色的现金流，分红率有提升潜力；2018年行业高景气有望延续，预计2018-2020年EPS分别为 3.87、3.95、4.19元/股，按最新收盘价计算对应PE分别为8.4倍、8.2倍、7.7倍，对应PB分别为1.62倍、1.38倍、1.2倍，维持“买入”评级。
    风险提示：需求大幅恶化，行业新增供给超预期，海外项目低预期。