投资要点：
    维持增持评级。2017年营收102.7亿同增14.48%，归母净利7.67亿同增91.15%，业绩符合预期。基于对风电装机回暖的预期和玻纤持续景气，我们上调2018-19年EPS至1.49、1.81元（+0.26/+0.29），预计2020年EPS2.14元，维持目标价32.39元，维持增持评级。 
    业绩符合预期。17Q4收入30.37亿同增11.1%，归母净利1.67亿同增166%，Q4毛利率26.69%几乎持平Q3，全年毛利率27.75%同增2.1pct，在天然气和原料成本上涨情况下通过结构调整较好对冲；Q4净利率5.87%环比降2.74pct主要是和金风的官司计提预计负债导致； 
    中高端玻纤需求旺盛，泰玻持续受益结构调整。全年玻纤及制品73.8万吨同增24.12%，利润6.95亿元同增54.6%，新老线产能替换降本增效明显；玻纤高景气下，泰玻持续受益技术改造，F05新线已点火试运行，F06新线预计18Q3投产并关老线，至年底产能近85万吨，单耗有望大幅下降；未来超细纱/电子布的建设使结构高端化升级； 
    叶片高基数下略有下滑，2018或明显回暖。2017年叶片销售4859MW同降12.56%，其中测算金风采购占60%；利润1.43亿同降51%。我们判断18年风电装机量和叶片出货将明显回暖，而金风科技前期向中材叶片提出索赔已在年报计提预计负债5731万元人民币；其他业务包括气瓶、滤料、复材等有不同程度改善，其中中材锂膜新线已逐渐转固，商业化运行盈利爬坡阶段；
    风险提示：被索赔带来或有风险，风电装机低于预期等；