公司预告一季报业绩下滑区间-80%~-50%，主要原因是17Q1 电解液含税均价约7-7.5 万，18Q1 均价已降至4.2-4.5 万，同比下降约40%，毛利率约30-35%；同时日化材料一季度低端产品占比提升，一定程度上影响了盈利；另一方面，预计公司Q1 费用增加超过2000 万，包括计提了艾德纳米、安徽天赐等子公司费用增量约1000 万，研发和财务费用增加了约1000 万，影响了当期利润。剔除计提费用的影响，基本符合市场预期-50%~-30%。
    电解液价格战Q2 或进入决战，抢占市场份额是第一要义。18 年随着天赐等厂家新建电解液产能上半年陆续投产，预计Q2 价格战将迎来决战，目前LFP电解液价格低于4 万，三元电解液低于5 万，预计全年均价跌破4 万，天赐凭借垂直纵向布局拥有较大的成本优势，Q2 有望将成本更低的液体6F 扩至3 万吨，继续降本或将以抢占市场份额为首要策略，巩固并增强龙头地位。
    电解液出货量预计增长超50%，带动收入增长。公司17 年底电解液产能约4.8 万吨，预计全年出货约2.8-2.9 万吨，其中Q1 约4000 吨，18Q1 预计超过6000 吨，同比增长50%，预计18 年全年出货量有望达4.5-5 万吨，同比增长60%，带动收入增长。公司上期股权激励将于18 年三季末到期，近年来新进核心技术骨干与管理层较多，有望理顺员工与公司利益提升积极性。
    材料产业化与成本控制能力是核心竞争力，平台化布局开始进入收获期。天赐质地优质，核心竞争力是锂电材料领域极强的产业化及持续降本的能力。通过一体化纵向布局和“电解液-正极材料”横向布局，及核心原料6F 持续技术进步，不断构建并强化电解液产品竞争力，日化材料亦如此。近期持续布局硫酸、氢氟酸等循环产业经济，平台化布局将在18H2 开始进入收获期，19 年起正极材料、碳酸锂、硫酸、氢氟酸等环节业绩增量会非常明显，预计18H2 电解液洗牌暂告一段落，19 年将量升价稳，业绩高增长几成定局。
    维持“强烈推荐-A”评级。公司短期业绩因计提费用和产品降价出现下滑，但基本完成纵向横向的材料产业群搭建，平台化布局开始进入收获期，考虑容汇锂业非经常性损益3.9 亿，预计公司17-19 年净利润3.05/8.08/7.22 亿元。
    风险提示：政策不达预期，产能扩张不达预期，竞争加剧，价格继续下降。