公司17年营收实现正增长，主要系日化材料及电解液销量增加推动收入增长，加上新增的正极材料实现收入增长。但由于日化材料上游原材料涨价及电解液持续降价，导致毛利率下降，净利润同比下滑，整体来看，业绩基本符合预期。
    液体6F放量在即，电解液成本有望继续下降。公司17年底6F产能约6000吨晶体当量（2000吨晶体和1.2万吨液体），对应电解液产能约4.8万吨，预计全年出货约2.8-2.9万吨。2017年，由于电解液及原材料六氟供求关系改变，产能快速释放，公司电解液价格从年初高点8.5万元/吨（含税）降至年底约4.5万元/吨，预计全年均价4.7-5万元/吨。天赐17年3月份顺利量产液体六氟6000吨，并于下半年继续扩产6000吨，公司18年将继续扩产液体六氟至总产能1万吨晶体当量，液体放量有望继续降本，扩大领先优势。
    循环产业有望贡献增量，平台化布局开始进入收获期。公司参股上游碳酸锂并自产6F，构建“碳酸锂-6F-电解液”纵向布局，并增资控股江西艾德进军正极材料，实现“碳酸锂-硫酸铁-磷酸铁-磷酸铁锂”横向布局，构建循环产业。17年底公司磷酸铁锂正极材料产能约1万吨，预计出货量2000吨，业绩贡献占比较小；18年正极材料产能有望达3.5万吨，同时募投3万吨前驱体产能将投产，循环产业有望贡献业绩增量，平台化布局开始进入收获期。
    日化材料原材料的价格传导机制有望理顺，实现稳定增长。日化材料17年因上游原材料价格持续高位，而又与客户签订长单等导致未能完全实现原材料的价格传导，毛利率下滑明显，预计由16年32.4%降至25-26%；日化业务18年有望解决客户订单等问题，理顺原材料的价格传导机制，实现稳定增长。
    转让容汇锂业攫取投资收益，九江容汇和云锂股份仍值得期待。为优化资源配置，公司18年初转让部分容汇锂业股权以获得投资收益，为新业务发展提供资金支持；容汇锂业17年预计实现净利润2亿元左右，贡献投资收益约4000万，同时天赐与容汇合资的九江容汇，1.5万吨新产能（碳酸锂+氢氧化锂）有望投放，加上云锂股份新的碳酸锂产能投放，将贡献可观的投资收益。
    维持“强烈推荐-A”评级。公司基本完成纵向横向的材料产业群搭建，平台化布局开始进入收获期，预计公司17-19年净利润3.04/9.49/7.97亿元。
    风险提示：政策不达预期，产能扩张不达预期，竞争加剧，价格继续下降。