经营绩效创新高主要是受益于供给侧改革、取缔“地条钢”之下行业的全。 面向好。根据我们的模型，2017 年行业螺纹钢和热轧的吨毛利分别较 2016年提高了 654 元/吨和 366 元/吨。从公司层面来看，2017 年钢材销量显著增长，特别是盈利水平相对更好的长材，销量同比增长 8.7%，2017 年公司板材、长材的吨毛利分别较 2016 年提高了 88 元/吨和 372 元/吨。
    内部产品结构优化调整，增效成果显著。一方面，公司在生产时部分铁水可以在长材和板材间灵活调配，进而能够根据长板材盈利水平的变化进行适度调节，优化盈利水平。另一方面，公司持续扩大高附加值产品的比重，产品整体盈利能力提升，带来产品结构调整增效。
    汽车板& 轮轴产品实力强劲。汽车板方面，2017 年公司重点完成了通用汽车、中集集团、东风神龙汽车的二方审核，竞争实力增强。轮轴方面，公司目前已成为国内地铁车轮的最大供应商，随着轨道交通业的快速发展带来轮轴的大量需求，公司有望充分受益。
    调整公司盈利预测：预计 2018-2020 年归母净利润为 44.02、46.81 和 49.57亿元，EPS 为 0.57 元、0.61 元和 0.64 元，对应 3 月 20 日股价的 PE 分别为 6.8 倍、6.4 倍和 6.1 倍，维持公司“审慎增持”评级。
    风险提示 ： 钢价持续下行，供给侧改革力度不及预期；下游需求低迷