点评：
    医生对于脱敏接受度越来越高，疗效认可度提高。可提供标准脱敏的仅有我武一家，竞争格局良好。中国最新的《变应性鼻炎诊断和治疗指南》（2015，天津）明确提出变应原特异性免疫治疗为变应性鼻炎的一线治疗方法，临床推荐使用。我们认为整体脱敏治疗认知度在提高，医生和患者越来越认可脱敏治疗，所以从报表看，公司成长在加速。
    公司逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局。“黄花蒿粉滴剂”完成了用于治疗变应性鼻炎的多中心、多剂量、随机、双盲安慰剂平行对照的Ⅱ期临床试验，III 期临床研究进展顺利，我们预计三季度有望结束三期临床试验，参考国内新药审批进度，我们预计最快明年可以上市；黄花蒿花粉点刺液、悬铃木花粉点刺液等9 项在研产品收到国家食品药品监督管理局颁发的《药物临床试验批件》；成功完成了“丝素蛋白保湿止痒敷料”的原料制备工艺研究，形成样品，拟以医疗器械产品进行注册申报。除此之外，公司介入针对过敏性疾病的症状控制用药的新药研发。2017 年7 月对上海凯屹医药科技有限公司出资1300 万元，持有其19.9%的股权，开发一种新型的支气管舒张剂，不仅可对哮喘患者进行症状控制治疗，还可缓解慢性阻塞性肺炎患者的病症。
    期间费用率41.24%，规模效应凸显。报告期销售费用率33.43%，同比下降3.26 个百分点；管理费用率8.79%，同比下降2.36 个百分点；财务费用率-0.98%，同比上升0.42 个百分点。期间费用率41.24%，同比下降5.19 个百分点。
    盈利预测。预计公司2018-2020 年EPS 为1.50 元，1.96 元，2.55 元，考虑到可比公司2018 年平均估值41.44X，给予一定估值溢价，给予2018 年43倍估值，对应2018 年PEG1.23（参考可比公司PEG 为2.48），目标价64.50元，维持“买入”评级。
    风险提示：主导产品集中的风险，新药开发的风险，市场竞争的风险。