智能化轨交合同陆续结转，高增长有望延续。公司报告期内智能轨道交通业务实现营业收入10.7 亿元，同比增长91%；毛利率同比下降7.2 个百分点，主要因为抢占市场份额承接了部分低毛利项目、及总包业务模式影响。公司智能轨交业务高增长，主要由于前期订单合同在报告期内陆续结转；此外，公司中标了武汉地铁 21 号线AFC、广州 800 兆无线通信改造、厦门市轨道 2 号线专用通信等多个项目，以及新增东北地区轨交订单。我们预计公司轨交业务高增长有望持续，公司在受益传统优势地区如广州、武汉等地的市场规模持续扩张的同时（如广州轨交三期规划（2017-2023 年）规划总长度258.1 公里，总投资2196 亿元），全国市场拓展也在加速。预计随着轨交线路的增加，相关运营、维护、以及智能化技术的应用需求将持续增加。
    智能安防精准布局，智慧城市向智能交通业务拓展。受益“雪亮工程”和“新疆安防建设”等政策利好，以及在新疆等地的精准布局，公司报告期内智慧城市业务实现营业收入15.3 亿元，同比增长84.2%；受市场拓展和跨区域交付服务体系搭建影响，毛利率同比下降5.4 个百分点。除智能安防业务外，公司在智慧城市方面也重点拓展城市智能交通业务，发布的“城市交通大脑”解决方案在安徽宣城等地试点，成功在18 年春运中治理“导航堵”现象。
    借创新经济东风，依托人工智能技术创新，落地多领域场景应用。智慧城市、智慧交通等信息基础设施建设正逐步成为驱动我国经济结构转型的重要手段。公司依托智能化核心技术，在公共安全、轨交、智能交通等应用落地。公司近期中标的广东省公安厅视频云项目，实现警务视频云产品的首单落地；研发的“IDPS 交通大脑”解决方案，运用计算机视觉、大数据等技术对城市交通运行状况精确分解重构，科学“治堵”；在宁波、厦门地铁视频监控实现了人脸识别、模糊图像处理、热力图人数统计、行为分析等技术应用等。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2018~2020 年EPS 分别为0.25 元、0.36元和0.49 元。我们看好公司在人工智能技术，特别是人脸识别、视频结构化、视频大数据等领域的竞争优势和应用前景，看好公司智慧城市和智能轨交业务在全国范围内进一步拓展市场的能力。参考可比公司估值，我们认为可给予公司18 年约50 倍市盈率，6 个月目标价12.5 元，维持“买入”评级。
    风险提示。智能化产业应用拓展不达预期。