公司全年实现营业收入405.26 亿元，归属于上市公司股东净利润60.29 亿元，分别比2016 年增长44.89%和99.68%。毛利率和净利率分别为35.6%和14.9%，同比分别大幅提升7.7 和4.1 个百分点。
    在2017 良好业绩的基础上，公司也制定了2018 年销售金额1800 亿的销售目标。根据公告，新城控股2018 年1-2 月已累计实现销售金额190.3 亿元，同比增长88%，已完成全年目标的10.6%，目标完成率达到历史同期最高水平。公司在迈向房企第一梯队的路上稳步前行。
    多样化拿地保持高速扩张，货值充足夯实未来销售高增基础
    公司2017 全年共计新增土地储备共122 幅，平均楼面地价为3,175 元/平米，总建筑面积3,392.80 万平方米，同比增长138.2%，继续保持了高速扩张的态势。其中，住宅地产新增2,446.02 万平方米，同比增长130.5%，商业地产新增946.77 万平方米，同比增长160.6%。在拿地方式上，公司坚守“拥抱变化、主动调整”的策略，在招拍挂拿地的同时，大力拓展收并购及合作开发以获取更多优质项目，实现土地获取模式创新，发展更多优质合作伙伴，为后续规模化发展奠定了坚实基础。公司进一步完善“以上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部地区进行全国扩张”的“1+3”战略布局，在坚守以长三角为核心的基础上，把握城市深耕布局机会，战略性进驻成都、重庆、西安、郑州等核心城市，不断扩大销售版图。2018 年前两月，公司继续加大拿地力度，1-2 月共新增土地储备14 幅。根据我们测算，目前公司货值接近6000 亿，充足的货值储备为公司未来销售的高增速打下了坚实基础。
    “住宅+商业”双轮驱动，吾悦广场发展迅猛
    2017 年，公司继续坚持“住宅+商业”双轮驱动的发展战略，配备成熟的商业开发和经营管理团队，以获取优质资产和建设一流运营能力为基础，以建设“有情怀、不复制、具规模”的高品质购物中心为目标，在全国范围内布局。报告期内，公司在南京、成都、青岛、宁波、长春等地新开12 座吾悦广场。截至2017 年年末，公司已累计开业23 个吾悦广场，全年实现租金及管理费收入10.20 亿元，同比增长131.3%，平均出租率达到97.91%。全年累计有超过2 亿人次光顾吾悦广场，单广场日均客流量可达4.32 万人，新城“吾悦广场”的品牌知名度不断提高。
    积极拓宽融资渠道，财务结构健康助力公司未来发展
    报告期内，公司积极拓宽融资渠道，为公司的持续、快速发展提供了稳定的资金支持，而公司拥有A股港股双上市平台，也使得公司拥有更通畅的融资渠道，便于优化财务结构。2017年公司完成三期中期票据发行，合计募集资金45亿元，综合票面利率5.55%；完成一期PPN发行，募集资金20亿元，票面利率6.3%；完成一期5年期高级美元债券发行，募集资金2亿美元，票面利率5%；完成一期ABN发行，发行金额21亿元，优先A票面利率5.38%，优先B票面利率6.2%。报告期末，公司整体平均融资成本为5.32%。报告期末，公司净负债率为73.2%，同比提升9个百分点，在领军房企中仍属较低水平，负债整体水平可控。
    三、盈利预测与投资建议
    新城控股2017年销售金额和归母净利润继续双双保持同比高增速，多样化拿地积极扩张，货值充足夯实未来销售继续高增基础，2018年1800亿销售目标大概率可以超额完成。公司商业地产"吾悦广场"扩张迅猛，预计可为公司业绩提供有力支撑。受益于结转节奏的加快、毛利率的持续提升和商业地产的迅速发展，我们认为公司2018年业绩仍有较大提升空间。预测2018-2020年EPS分别为3.79元、5.12元、6.76元，对应的PE分别为9.4倍、6.9倍、5.3倍，可比A股上市公司平均PE约13.8倍，公司近两年PE最高值、中位值、最低值分别为24.6倍、12.5倍、10.3倍，给予"强烈推荐"评级。
    四、风险提示：
    房地产行业调控政策收紧，销售增速放缓。