报告期内公司出于审慎原则将荷兰的子公司ComedB.V 全额计提减值（损失约1859 万元），剔除该因素后净利润约9.18 亿元，同比增长35.10%。报告期内公司业务继续保持较高增速且盈利水平不断提升，符合市场预期。公司公告2018Q1 业绩预告，预计净利润3.02 亿-3.25 亿元，同比增长30%-40%。
    医疗器械：支架板块增速超21%，NeoVas 有望下半年获批。公司器械板块收入25.21 亿元，同比增长19.64%，具体来看：①支架系统：收入11.71 亿元，同比增长21.40%，受益于Nano 架占比提升（达到44.60%），支架业务毛利率同比提高2.08 个百分点，重磅新品NeoVas 有望于2018 年下半年获批；②基层介入诊疗：设备及耗材收入4.84 亿元，2017 年新增签约导管室30 家、已累计签约220 家，共计160 家目前投入运营；③IVD：2017 年乐普科技、乐普诊断及艾德康共计收入2.78 亿元，同比增长34.59%，继续维持快速增长；④外科器械：实现收入2.21亿元，同比增长59.17%，净利润8241 万元，同比增长42.96%，且核心产品腔内切割吻合器及其组件系列产品的销售业绩得到大幅提升。
    药品：“大品种+多平台”战略持续落地，一致性评价进度靠前。药品板块收入17.42亿元，同比增长50.76%，其中氯吡格雷和阿托伐他汀分别收入6.80 亿（+53.94%）和3.64 亿（+117.64%），引擎作用明显。公司已战略性布局心血管、胰岛素及肿瘤免疫治疗等大品种药物，并通过“医疗机构+药店OTC+第三终端”的营销网络建设强化品牌影响、把控销售终端，竞争优势明显。一致性评价角度，目前阿托伐他汀（20mg/10mg）已上报至CDE，氯吡格雷（75mg/25mg）有望在2018 年5月上报至CDE，整体进度靠前，且其他主要心血管品种亦按计划顺利推进。药品板块有望直接受益于一致性评价后的以量换价和进口替代，潜力巨大。
    拟发行可转债收购新东港45%股权，2018 年关注公司诸多明星产品落地。公司拟公开发行可转债募集不超过10.50 亿元，用于浙江新东港45%股权的收购。2017年1-11 月新东港收入5.59 亿元，净利润1.26 亿元，此次收购不仅有利于公司整合资源、发挥新东港的战略作用，更能显著增厚公司利润。此外，2018 年将是公司的创新产品布局和收获的丰年，公司有望凭借可降解支架、胰岛素、肿瘤免疫产品、AI 心电平台、健康险等“未来之星”进一步打开长期成长空间。
    随业务规模扩大，费用率有所提高。报告期内公司期间费用率同比提高5.47 个百分点，其中销售费用率提高5.00 个百分点，主要系药品和器械销售推广投入增加，财务费用率提高0.70 个百分点，主要系融资规模扩大使利息支出增加。随着经营规模扩大，报告期内公司应收账款同比增长33.89%，主要系医疗器械板块中的基层医院介入诊疗业务以及药品OTC 直营模式业务增长所致。
    风险因素。药品及耗材降价；新兴领域投资不达预期。
    盈利预测、估值及评级。公司业绩符合预期，器械板块维持稳健、药品板块继续提供引擎，后续胰岛素、肿瘤免疫产品布局将打开长期空间，略调整公司2018-2020年EPS 预测至0.68/0.89/1.16 元（原2018/19 年预测为0.67/0.87 元，2020 年为新增预测），对应PE 44/34/26 倍，维持“买入”评级。