简评之一：定增方案
    1、定增方案：财政部和汇金等比例认购
    本次非公开发行A 股股票的募集资金规模不超过人民币1,000 亿元；向7 名特定发行对象非公开发行不超过274.72 亿股A 股。特定对象为：
    一是原有大股东汇金公司和财政部按照持股比例认购定增资金：汇金公司认购金额上限为400.27 亿元，认购股份上限为109.06 亿股，定增前持股40.03%，定增后持股40.03%；财政部认购金额上限为392.13 亿元，认购股份上限为107.73 亿股，定增前持股39.21%，定增后持股39.21%；汇金公司和财政部仍然为农行第一、第二大股东，限售期为5 年。
    二是中国烟草总公司及旗下子公司上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司，合计认购200 亿元，预计持股54.95 亿股，占增发后总股本1.56%，成为农业银行第六大股东，限售期为3 年。
    三是新华保险认购7.6 亿，预计认购2.09 亿股，总增发后总股本的0.06%（非前十大股东），限售期为3 年。
    2、对资本充足率的影响，提高核心一级0.8%
    募集资金将全部用于补充核心一级资本，预计发行后：核心一季资本充足率从10.38%上升至11.23%，一级资本充足率从11.06%上升至11.90%，资本充足率从13.04%上升至13.89%。
    3、摊薄18 年eps0.025 元，ROE 降0.6%
    本次非公开发行完成后，农行的EPS 和ROE 等指标将可能出现一定程度的下降。预计定增在2018 年6 月30 日完成，发行前普通股股本3247.94 亿股，预计增发274.73 亿股，发行后普通股股本3,522.67 亿股；2017 年归母净利润为1,926.95 亿元，我们预测2018 年净利润增长率为7%，2018 年归母净利润为2,061.84亿元。2017 年末农行总权益为19,666.73 亿元，假设2018 年增发前权益仍然为19,666.73 亿元，增发后总权益为20,666.73 亿元。因此，增发前EPS 为0.62 元，增发后EPS 为0.595 元，增发导致EPS 下降0.025 元；增发导致ROE 下降0.63 个百分点。
    4、对派息率的影响：分红率维持在30%
    定增将在2017 年分红之后实施，对现有股东分红没有影响。农行电话会议表示：公司分红将一直保持稳定在30%以上，再融资之后仍然会保持。同时，再融资也缓解了内源融资压力，对未来的分红更有保证。
    对股价的影响：实际发行股份数小于274.74 亿
    发行价格为定价基准日前20 个交易日收盘价均价的90%与发行前本行最近一期每股净资产的较高者。农行通过电话会议表示：2017 年末农行每股净资产为4.15 元，预计除权除息后每股净资产为3.97 元，因此3.97 元是定价的地板，发行价格不会低于3.97。此次定增预案披露拟发行不超过274.73 亿股，假设以底价3.97 元发行274.73 亿股，将募集资金1,090.68 亿元，超过募集资金规模1000 亿元上限，因此，预计发行股数将小于274.74亿股。
    我们认为：2018 年3 月12 日农行A 股股价4.03 元，除息之后约为3.84 元，因此定增发行价（除息底价3.97 元）高于除息后股价（3.84 元），对股市正向影响。
    简评之二：业绩快报
    营收、归母净利润、资产规模增长明显、存贷款余额强势上升，EPS 大幅提高，ROE 略有回落，资产质量持续向好。
    1、业绩表现甚为抢眼：营收为5370.41 亿元，同比增幅为6.13%，四季度达1286.51 亿元，环比三季度1314.37亿元，减少27.86 亿元，下降2.12%；归属于上市公司股东的净利润为1929.62 亿元，同比增幅为4.90%，四季度达329.52 亿元，环比三季度514.17 亿元，减少184.65 亿元，下降35.91%。
    2、资产规模迅猛上升：资产总额 210533.10 亿元，较年初增加 14832.49 亿元，上升7.58%，四季度增长达1301.93 亿元，环比三季度末209231.17 亿元，增幅为0.62%。
    3、存贷款增势喜人：贷款达到107206.11 亿元，同比增速10.30%，相比三季度末102369.12 亿元，增长4.73%；存款达到161942.79 亿元，同比增速7.69%，相比三季度末163701.68 亿元，下降1.07%
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