2017年公司实现营业收入81.88亿元，同比增长52.91%，公司营业收入大幅增长主要是（聚）丙烯销量增长和丙烯酸及酯量价齐升。2017年实现归属于上市公司股东的净利润9.42亿元，同比增长202.49%；实现扣非后净利润10.16亿元，同比增长238.46%；2017年公司业绩大幅增长主要来自两方面：1）丙烯酸及酯毛利率的提升，2017年公司丙烯酸及酯毛利率24.42%，同比提升2.35pct；2）公司（聚）丙烯销量上升，同时毛利率改善；2017年公司（聚）丙烯销售收入达到18.42亿元，同比增长200.57%，毛利率达到22.74%，同比提升5.33pct。
    2018年丙烯酸及酯景气度有望继续向上，公司扩产正当时。2018年我国丙烯酸无新增产能，近几年我国丙烯酸消费增速在9%左右，预计2018年我国丙烯酸及酯行业的景气度将继续提升；公司目前正在扩产36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯，预计2019年投产，到时公司将形成84万吨丙烯酸和81万吨丙烯酸酯产能，行业龙头地位将进一步稳固。
    中油价下看好PDH，乙烷裂解制乙烯项目为公司打开新的成长空间。PDH和乙烷裂解都是页岩气革命带来的行业革新和机遇，我们看好其盈利前景。公司已经拥有45万吨PDH装置，二期45万吨PDH装置目前正在建设中，预计18年底建成，届时公司将形成90万吨/年的PDH产能；下游配套30万吨聚丙烯和84万吨丙烯酸，基本实现产业链的一体化布局；公司乙烷裂解项目预计2020年投产，届时其将为公司带来新的盈利增长点。
    投资建议：预计公司2018~2020年的业绩分别为11.45亿元、17.53亿元和20.49亿元，EPS分别为1.08元、1.65元和1.93元，对应目前的股价17.31元，PE分别为16.1、10.5和9.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：1）油价下跌压缩PDH盈利空间；2）公司项目建设进度低于预期；3）丙烯酸下游需求增速不达预期。