此外2018年公司主要经济目标为全年实现营业收入110 亿元，利润总额10 亿元。
    合并口径，若剔除合资评估增值新增所得税影响，净利润初步测算同比增长约23%，18 年目标利润总额同比增长24%。合并报表口径来看，2017 年公司收入端稳定增长，同比增加7.20 亿元（YOY8.45%），毛利率同比增加1.40个百分点，故毛利情况同比增加3.07 亿（YOY14.57%）。由于期间费用率几乎与2016 年维持稳定（同比增长1.23 亿，YOY8.26%），因此利润总额同比增加1.39 亿元（YOY20.88%）。不过主要受子公司精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2 亿元影响，公司2017 年所得税同比增加1.28 亿元（YOY146.75%），最终导致归母净利润基本与2016 年持平（YOY-0.71%）。若剔除合资事项评估增值导致的新增1.38 亿元所得税影响，公司2017 年净利润初步测算同比增长约23%。此外根据公司2018 年经济目标测算，营业收入同比增长19.15%，利润总额同比增长24.72%。
    子公司净利润拆分来看：（1）庆安集团35%高速增长，航空机电相关子公司整体增长约16%；汽车零部件子公司同比下滑57%。（1）航空机电相关子公司方面： 2017 年庆安集团实现高速增速， 完成净利润1.15 亿元（YOY35.29%）；四川泛华稳健增长，实现利润0.54 亿元（YOY14.89%）；陕航与郑飞保持微增，分别完成净利润1.08 亿元（YOY5.88%）与1.03 亿元（YOY5.10%）；其他业绩规模较小的子公司整体相加实现净利润1.18 亿元（YOY25.53%）。航空机电子公司合计实现净利润4.83 亿元（YOY16.39%）。（2）汽车零部件相关子公司方面，主要受所得税影响，精机科技实现净利润0.57 亿元，同比大幅下滑57.14%。
    航空机电国家队，军品望持续受益新机型列装，民品发展空间广阔。据公司2016 年3 月1 日投资者调研纪要，航空机电系统占飞机整机价值约15%-20%。我们保守测算未来十年我国军机列装需求空间约7000 亿元，对应机电系统需求1224 亿元（测算过程详见我们2017 年10 月18 日发布的公司深度报告《中航工业航空机电平台，军民品市场空间广阔，集团资产整合有序推进》）。公司是我国航空机电龙头，承担机电产品全产业链管理，为我国在研、在产军用飞机提供配套产品和服务，同时参与C919、AG600、MA700 等项目，且据2017 年10 月24 日投资者纪要披露，母公司机电系统“十三五”规划中，预计至2020 年年末，机电系统整个航空产业收入中航空民品约占40 亿元。我们认为公司作为我国航空机电国家队，同时随着集团资产不断整合形成协同优势，未来军机机电业务望持续受益新机型不断列装，民机机电业务发展空间广阔。
    静待可转债发行事项正式落地完成，新航业绩快速增长值得期待。2017 年公司拟发行可转债收购母公司资产新航集团和宜宾三江，目前可转债事项已完成关于证监会一次反馈意见的回复。据可转债预案与一次反馈意见回复公告，新航集团2016 年净利润分别为0.69 亿元。2017 年前三季度归母净利润达到0.81 亿元。其中据2018 年2 月7 日相关投资者纪要披露，新航的业绩提升驱动力为随着配套机型的升级转换，新航的部分产品运用在新机型上的数量以及技术含量都有明显的提高，单品价值量提升较快。我们认为随着可转债事项落地与收购资产的并表以及新航未来的快速业绩增长将进一步提升公司业绩增长。
    体外优质院所等资产存注入预期。当前公司体外科研院所资产包括609 所和610 所两家院所。609 所是我国航空机电液压工程专业研制中心，610 所是国家/亚洲唯一专门从事航空生命救生装置研究、设计、制造、试验的国防科研机构。据2017 年12 月8 日投资者纪要披露，根据2016 年事业单位报表，610 所实现收入2.27 亿元、净利润为0.64 亿元；609所实现收入22 亿元、净利润为1.79 亿元。我们认为公司作为集团机电整合平台，随着首批军工科研院所转制工作开始启动，未来公司体外优质院所资产存注入预期。
    盈利预测与投资建议。（1）不考虑并表情况，我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.24、0.32、0.38 元；（2）若考虑并表情况，因同一实际控制人，按全年口径并表，同时不考虑可转债转股情况，预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.24、0.39、0.45 元。（3）按照不并表口径，参考可比公司2018 年平均预测估值，同时考虑并表和公司体外其他资产的注入预期，给予公司2018 年35 倍PE，对应目标价11.20 元，维持“买入”评级。
    风险提