报告期内，公司聚焦航空产品主业，营收增长稳定，由于精机科技与麦格纳合资事项评估增值致使所得税费用增加（业绩快报显示该项所得税增加1.38 亿元），归母净利同比小幅下滑。
    航空产品：高低搭配初步成形，未来列装有望加速。公司航空产品全年营收54.46亿元，同比增长4.79%，占全部营收的58.99%，毛利率上升1.88 个百分点。歼-20 正式列装战斗部队，歼-16 将与之搭档形成高低搭配，新一代战机作战体系已初步成型，未来新型号列装有望加速，将有效带动机电系统需求。据测算，我国三代、四代战斗机和运输机、加油机等大型军用飞机未来二十年有望装备2400 余架，机电系统在战机上价值占比约15%，新机型上价值占比将会更高。公司目前在军机机电业务上处于垄断地位，市场前景广阔。民机领域，第二架C919 成功试飞，目前订单已达815 架，将为民机机电系统带来旺盛需求，民机业务有望成为公司未来发展新亮点。
    非航空产品：汽车业务盈利能力增强，军民融合效果显著。公司非航空产品全年营收36.96 亿元，同比增长16.05%，占比40.03%，其中汽车业务营收22.69亿元，毛利率上升3.79 个百分点，盈利能力显著增强。2018 年政府工作报告再次强调深入实施军民融合发展战略，军民融合有望取得更多实质性进展。公司积极践行军技民用，依托自身在航空机电领域的技术优势，开拓非航空领域，目前产品覆盖航天类、兵器类、船舶类、电子类、汽车零部件和制冷产品等六大领域。目前公司军民融合效果显著，未来军民业务有望实现相互促进共同发展。
    集团混改持续推进，可转债发行在即。2017 年9 月22 日，公司发布拟发行可转债议案，目前国资委已原则同意公司发行不超过21 亿可转债，项目尚待证监会核准。此次资金募集主要用于收购新航集团和宜宾三江机械100%股权。中航机电已经托管机电系统公司数家企业，目前已陆续将部分托管企业注入上市公司，后续注入有望延续。机电公司是航空工业进行集团内混改的试点单位，旗下科研院所改制进程有望加快，下属609 所和610 所有望于2018 年完成改制，并存在注入中航机电的可能性。2016 年609 所实现收入22 亿元，净利润1.79 亿元；610 所实现收入2.27 亿元，净利润0.64 亿元。若能够顺利注入，则将望进一步增厚上市公司业绩。
    对外投资终止，全球布局仍可期。2017 年11 月公司公告称拟通过增资Symphony Bidco Limited 取得英国Thompson Aero Seating Limited40%股权，后因交易条款未能与交易对方达成一致，对外投资终止。虽然本次资本运作受阻，但公司对于民机产业着眼于全球布局的决心仍然未变，未来或将继续收购海外航空机电资产，后续国际资本运作仍值得关注。
    风险因素。资产注入规模、进度低于预期；军费预算增速下降；新型号装备列装速度低于预期；压缩机业务下滑幅度低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。军机加速升级换代有望驱动公司机电系统需求快速增长，我们小幅调整公司2018/19/20 年EPS 预测至0.31/0.38/0.44 元（原2018/19 年预测为0.32/0.37 元），公司当前股价10.24 元，对应2018/19/20 年PE 为33/27/23 倍，结合行业估值水平及潜在资产注入预期，给予目标价14 元，维持“买入”评级。