并购步伐加速，外延路径助力公司成长为国际软体龙头：18 年以来，公司加速外延收购，通过与国际高端品牌La-Z-Boy、Natuzzi 合作，独家代理国内销售迅速抢占高端市场；除此次收购德国顶级沙发品牌Rolf Benz 外，公司收购国内全屋定制企业班尔奇家具，与公司主业成品家具实现资源互补。
    产能布局缓解生产压力：公司18 年1 月签订华中基地年产60 万标准套软体及400 万方定制家居产品项目合作协议，17 上半年产能利用率达到96%，基本产能饱和，华中基地产能布局将缓解产能压力；400 万方定制家居产能为公司大家居战略打下坚实基础，未来有望通过柜体等产品的延伸与软体等产品进行融合。
    原材料压力有望缓解，毛利率有望企稳回升：TDI 价格波动影响公司毛利率短期走低，短期TDI 市场供应充裕，工厂开工稳定、库存水平处于增长状态，中长期行业供给充裕，我们预计TDI 价格未来将呈现走弱状态，毛利率18年有望企稳回升。
    盈利预测与评级：公司行业地位及治理机构确保长期成长空间，作为国内沙发行业龙头企业，公司在渠道品牌产品均优势明显，此次收购提升顾家自身品牌形象，公司有望通过外延路径成长为国际软体龙头；我们预计公司18-19年净利润为10.9、14.7 亿元，对应eps 为2.53 为3.43 元，同比增长34.2%、35.1%，对应18-19 年PE 为24 倍、18 倍，考虑到公司作为国内软体行业龙头，给予18 年26 倍PE 估值，对应目标价65.78 元，维持买入评级。
    风险提示：（1）房地产调控影响：家具行业为房地产后周期行业，家具订单量明显受到新房销售影响。（2）原材料价格波动风险：TDI 与皮革价格影响公司毛利率水平，TDI 短期大幅上涨致使公司盈利性下降。