若不考虑并表，维持公司 17-19 年归母净利润为 2.63/3.21/3.89 亿。考虑到 18 年龙昕开始并表，公司 2017-19 年净利润将达 2.63/6.51/7.99 亿。维持公司目标价 17.85 元，维持增持评级。与众不同的认识：从三层逻辑看康尼，机电一体化平台横纵发展。
    第一层：轨交零部件主业增速 18 年起触底回暖。①17-19 年预计中车年均交付动车 350 列，保持稳定水平，但复兴号占比提升将带来康尼外门市占率稳步提升；②17 年地铁招标突破 8000 辆，形成近年高峰。考虑到交付延后性，18-19 年城轨门系统收入也将持续增长；③此外，车辆保有量增加将推动维保业务发展，高铁地铁出海为行业及公司发展带来新机遇。
    第二层：汽车零部件业务有望回归稳健增长。①公司新能源汽车连接器业务 17 年多方原因影响下发展低于预期，18 年板块收入利润有望重回 16年水平；②我们也看好公司在传统汽车零部件方面的拓展，其领先的精密磨削、锻造技术将助力其在日、德系高端品牌汽车零部件方面取得突破。
    第三层：从强投资属性行业拓展至消费属性行业，龙昕利润有望超预期。①龙昕科技深耕表面处理领域，凭差异化定位赢得市场份额。目前客户覆盖行业领先厂商，与 HOV+小米合作不断加强。②性能+质感双驱动下，手机外壳向非金属材料升级换代。短期看，塑胶在非金属外壳中仍有重要地位。长期看，持续的研发能力和客户绑定能力是龙昕保持行业地位的根本。
    风险因素：铁路投资额不达预期；电子行业更新换代迅速带来的不确定性