2、2018 年2 月28 日，公司公告拟以自有资金5.72 亿元~6.24 亿元收购铖昌科技80%股权。铖昌科技产品为军用、民用微波毫米波射频TR 芯片组件，是有源相控阵雷达的核心组件。公司2016、2017 年营收分别为2.22 亿、6.44 亿；净利润为0.04 亿、0.27 亿。公司承诺2018~2020 年净利润分别为0.51 亿、0.65 亿和0.79 亿元。
    3、2018 年2 月23 日，公司公告拟以自有资金433.05 万欧元收购De;Longhi Appliances S.r.l.（DLA）全资子公司NPE S.r.l. 55%股权，并与原股东一起对NPE 增资770 万欧元。
    简评
    1、营收快速提升，净利润率保持稳定
    公司海外巨头客户份额稳中有升，国内市场不断拓展，主营业务快速增长。2017 年下半年，汇兑对公司的净利润造成了一定压力，上游电容等元器件的缺货也限制了公司的接单能力。公司在2017年上游原材料涨价和汇兑损失增加的背景下净利润率维持在9%左右，体现了公司的成本、费用控制能力，未来净利率有进一步提升可能。
    2、收购铖昌科技，拓展军工市场
    铖昌科技是浙江省微波毫米波射频产业联盟四大成员单位之一，在IC 领域拥有核心技术，是集微波毫米波射频芯片设计开发、研制、生产和销售为一体的高新技术企业，下设铖昌微波毫米波芯片技术省级重点企业研究院，是国内从事微波毫米波射频芯片研制的主要民营科技力量。其产品包括放大器、滤波器、开关芯片、功分器等产品。在航天、航空、武器装备等军工IC 领域有重要应用。
    铖昌科技下游客户部分为军工企业，毛利率较高。通过铖昌科技，公司控制器、航天类电源可进一步延伸至军工市场，为公司的市场拓展提供了有力支撑。
    公司后续会进一步确定交易价格，力争三个月内签署收购协议。后续协议还须董事会、股东大会审批通过后实施。公司披露本次收购现金分5 期付款，分批次48 个月付完，每年付款规模相对均匀，不存在对公司现金流的压力。
    3、收购德龙集团下属公司NPE，大力拓展欧洲业务
    NPE2017 年营收0.54 亿欧元，净利润为-0.01 亿欧元。公司此次交易的对方DLA 本身为公司客户，此次收购后，公司持有NPE55%股权，DLA 持有NPE 45%股权。交易将进一步拉近NPE、德龙集团同公司的合作关系，为公司未来的业务成长创造良机。
    更进一步地，公司现有大客户包括全球三大家电厂商惠而浦、BSH、伊莱克斯，而其中两家总部设在欧洲。公司此次收购NPE 公司，将帮助公司更好地对欧洲的大客户施行定制化的服务，更迅速地响应客户需求。
    同时此次协议约定，如果NPE 发展良好，上市公司2020 年基于NPE 2019 年的KPI 将进一步增持NPE 股权至80%。
    4、盈利预测与评级
    由于公司并表原因，我们提高对公司2018 年、2019 年归母净利润的预测至3.19 亿、4.44 亿，对应PE 25X、18X。公司短期因为板块调整等原因，目前股价低于非公开发行底价10.11 元/股，重点推荐。