就季度情况而言，2017Q4营收/利润5.08/0.89亿，分别同比+17.52/-4.94%。营收增速和盈利能力较上一年度下降，主要是受到下游终端产品市场饱和的影响。其次新产品、新市场一直持续发展，但在2017年度的贡献尚未充分体现，而研发和固定资产投入带来的费用和摊销增加导致利润不达预期。 
    毛利率下滑，期间费用受新品投入和汇率波动影响拖累公司业绩。公司报告期内毛利率、净利率分别达33.48/17.15%，同比-3.53/-3.47%，利润率出现六年来的第一次下落，主要是由于原有市场产品竞争加剧导致产品利润空间压缩，同时公司为开拓新市场而增加了研发和固定资产投入，造成费用和摊销上升。公司期间费用率明显上升，同比+2.30pct至17.33%，其中销售费用率同比+32.83%，主要是由于人工成本和市场运营费用增长所致；财务费用率同比+50.15%，主要是因本年汇兑损失增加所致。17年公司管理费用同比+29.16%，主要因本年研发投入、薪酬和折旧增长所致，我们认为公司前期的研发成果逐渐向应用端转化，未来将持续推动营收增长。 
    拟投45亿大项目，看好长期成长。公司于2017年12月13日发布公告，表示将在东莞市塘厦镇投资45亿元建设电子元件及精密陶瓷项目，主要用于研发生产电子变压器、新型片式电感器，精密陶瓷产品等，一期项目预计将于2022年左右完工，二期项目预计2024年完工，项目达产后公司年产值可望达到50亿元，为2017年的2.5倍。 
    多元化步伐加速推进，陶瓷、定制元件迎接新机遇。公司正由单一电感行业龙头，成长为多种产品的整体方案提供商。在精密陶瓷领域，公司依托信柏陶瓷微平台，发展陶瓷指纹片、陶瓷外观件等业务，目前公司已成为华为、VIVO、OPPO、小米等厂商的陶瓷产品的重要供应商，受益5G趋势，未来终端陶瓷应用有望实现快速成长；而在定制元件方面，公司主打电子变压器和无线充电线圈两大业务，目前公司变压器产品已成功切入博世，未来有望全面导入多家顶级汽车电子供应链，推动业务进入爆发期；而受益于A客户和三星引领，无线充电技术未来有望在智能手机领域实现广泛应用，助力公司无线充电业务迎接成长新机遇。此外，陶瓷封装基座和saw等新品也有望成为公司未来重要的增长点。 
    风险提示。元件行业竞争加剧；无线充电、陶瓷外观件发展不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司是国内电感龙头，片式电感主营稳增长同时，公司全面布局精密陶瓷、电子变压器以及无线充电等多个领域，未来增长前景广阔。由于安卓端销量不及预期，我们根据年报下调公司2018/19/20年EPS预测至0.59/0.80/1.05元（原盈利预测为0.76/1.12/1.46元），同时考虑到未来公司陶瓷业务的巨大弹性，给予2018年PE=33倍，下调目标价至19.47元，维持"买入"评级。