我们预计公司2018-2019年将实现归属净利润分别为34.2、49.3亿元，扣非同比增长46%和44%，目前估值处于低位，维持“强烈推荐”。
    事件：
    碧水源发布业绩快报，2017年，公司预计实现营业收入151.6亿元，同比增长71%；预计实现归属净利润25.6亿元，同比增长39%；位于业绩预告区间25%-45%的中线偏上。扣除公司2017年处置盈德气体及分步收购北京良业的公允价值变动带来的2.2亿元的非经常性收益，2017年扣非后归属净利润约为23.4亿元，同比增长29%，扣非后净利润增速接近30%，超过市场预期。
    评论：
    一， 扣非后净利润实现近30%增长，超过市场预期。
    2018年2月27日晚，碧水源发布2017年业绩快报，2017年，公司预计实现营业收入151.6亿元，同比增长71%；预计实现归属于上市公司股东的净利润25.6亿元，同比增长39%；位于业绩预告区间25%-45%的中线偏上。
    扣除公司2017年处置盈德气体及分步收购北京良业的公允价值变动带来的2.2亿元的非经常性收益，2017年扣非后归属净利润约为23.4亿元，同比增长29%，扣非后净利润增速接近30%，超过市场预期。
    此外，从净利率来看，碧水源2017年扣非后归属净利润率较2016年下降了5个百分点，预计主要是受业务结构变化对毛利率的影响，公司河道治理、市政土建等低毛利率业务占比提升较多，导致公司2017年综合毛利率下降。而随着2018年订单结构的逐渐改善，未来毛利率和净利率有望逐步回升。
    二、2017年新签订单实现翻倍增长，订单增势强劲。2018年，将更重视订单结构优化，控制低毛利率业务规模，促进盈利能力回升及持续增长。 
    2017年，碧水源新签订单势头强劲，截至2017年底，公司全年新增订单约480亿元，同比2016年新增的236亿订单，增长了103%。 
    2018年，公司将更注重订单结构的优化，控制其中相对低毛利率的河道治理、市政土建等业务规模，而订单总量预计约可维持500亿左右的新增量。随着订单结构的优化，公司盈利能力将逐步回升，同样规模的订单将贡献出更大体量的利润，未来利润持续增长有保障。 
    三、号召员工增持，彰显公司信心。 
    2018年2月8日，碧水源发布关于控股股东、实际控制人向公司员工发出增持公司股票倡议书的公告，基于对公司未来业绩持续、快速发展以及文剑平先生本人对公司管理团队的信心，并对公司股票长期投资价值的认同，为维护市场稳定，文剑平先生倡议：碧水源及其全资子公司、控股子公司全体员工积极买入公司股票（股票简称：碧水源；股票代码：300070）。文剑平先生承诺，按照本倡议的相关内部细则，凡2018年2月9日至2018年2月28日期间净买入的碧水源股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述时间期间增持碧水源股票产生的亏损，文剑平先生将以个人资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。 
    实际控制人对员工增持的号召，彰显了其对公司未来业绩持续、快速增长的信心，也体现了公司管理团队将继续努力推动公司快速发展的决心。 
    四、把握膜法水处理的核心业务优势，以此为根基开枝散叶，拓宽城市生态环境、灯光景观、环境监测、危废、工业废水、净水、农村污染治理等全方位的环保业务。长期可看环保标准提高后DF膜应用空间打开，目前估值处于低位，维持"强烈推荐-A"评级。
    目前公司膜法水处理核心业务优势仍然继续保持，核心业务也维持高盈利能力。未来，碧水源的长期发展也仍将以膜为根基，开枝散叶。
    首先，膜法水处理仍是公司发展的根基和主要增长动力。
    除反渗透膜外，碧水源的微滤膜、超滤膜、DF膜均处于国际领先水平，将持续为解决我国"水脏、水少、水安全"的问题贡献力量。长期来看，环保标准的提高、监管加严为公司污水处理提标新建及改造、自来水净水等膜法水处理相关业务都将带来新空间。目前，中国雄安建设投资集团已注册完成，未来将多渠道引入社会资本进入雄安新区建设中。京津一带已有最严格的水处理标准，而作为千年大计的雄安未来环保标准可能更加严格，也更有利于碧水源的业务拓展。污水处理业务助力公司实现了500亿市值，而环保标准提高带来的DF膜应用将推动公司从500亿市值向1000亿市值进发，环保标准的不断加严将加速这一进程。
    其次，在膜法水处理核心优势稳固的基础上，公司还将在其他相关的环保业务领域进行全方位拓展，开枝散叶、增加利润点。包括城市生态环境、灯光景观、环境监测、危废、工业废水、净水、农村污染治理等多个业务领域，