拿下49 亿大单新签订单保持高增长，为业绩持续增长提供保障
    公司公告中标江苏扬中市49 亿元水环境综合治理PPP 项目，期限30年，约占去年新增订单12%。根据公司公告及官网披露等不完全统计，截至2017 年底，全年新签约订单金额达395 亿元，考虑未披露订单，实际全年新签订单金额将更大。2016 年全年BOT 类新增订单额约196 亿元，2017 年新签订单同比快速增长。公司作为环保PPP 龙头显著受益于PPP模式带来的订单向龙头聚集效应，且当前央企PPP 拿单受政策限制，我们预计民企龙头议价能力将有所提升，未来订单仍将快速增长。
    PPP 短期受清库影响，拥有优质项目的龙头将享受溢价
    受前期财政部92 号文规范清理PPP 项目库的影响，PPP 落地速度有所放缓，而从结构上看，第四批PPP 示范项目中生态环保类项目投资额仍逆势提升6 个百分点。我们认为，3 月底清库完成后，届时仍在PPP 项目库中的项目将受到更好的财政支付保障。考虑公司PPP 战略较为稳健，项目选择门槛较高，作为拥有优质PPP 项目的龙头公司未来将会享受溢价，迎来估值修复空间。
    民企龙头议价能力有望提升，给予“买入”评级
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.82、1.05、1.39 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为20、16、12 倍。公司作为战略稳健的环保民企PPP 龙头，未来有望享受议价能力提升、优质项目溢价，我们预计公司订单、业绩仍将保持快速增长，给予“买入”评级。
    风险提示
    PPP 项目库规范清理进度低于预期；PPP 项目落地速度低于预期；