报告期内虽因收购事宜支出印花税达1.65亿澳元，但同时产生收购损益达1.77亿澳元，两者对利润表影响基本抵消，全年损益基本在预期之内。
    2、海外布局终见成效，亏损大户成为新的利润增长点
    兖煤澳洲作为兖州煤业海外最大子公司，资产占比达30%以上，但过去因财务负担较重，盈利能力较弱，在2016年煤价反弹的情况下仍大亏10亿元以上，大幅拖累公司业绩。2017年借收购联合煤炭进行股权融资，资产负债率由90%大幅下降至50%以下，财务费用已可控制在3亿澳元以内，未来仍有下行空间。此外，莫拉本三期（600万吨/年）已于去年11月投产，带来的量增将进一步打开盈利空间，更可受益于因此前大额亏损产生的高达9亿澳元所得税资产。不考虑联合煤炭的贡献，兖煤澳洲预计在2018-2019年自身可贡献归母净利2.0、3.4亿元。
    3. 收购联合煤炭兑现业绩，每年可稳定贡献超20亿元归母净利
    联合煤炭长协销售占比90%，依据中报和年报测算月度净利约为2.3、2.7亿元，吨煤净利可达200元/吨以上，盈利能力突出且稳定。公司此前已公告将出售联合煤炭旗下HVO16%股权，同时有意于2018年行使收购Warkworth28.9%股权的期权，测算归属兖煤澳洲的商品煤权益产销量约为1600万吨/年。在不考虑大额汇兑风险的前提下，每年有望贡献兖州煤业20.0亿元以上净利。
    4、维持“强烈推荐-A”投资评级
    公司目前已步入亿吨级煤企行列，预计今明两年商品煤产量达到10070/11084 万吨，其中权益产量达到 8681/9554 万吨，同比增长 27%/10%，在A股中属稀缺的成长性煤炭标的。过往的海外亏损大户子公司兖煤澳洲已成功扭亏为盈，并有望持续贡献稳定大额盈利，助力公司整体业绩迎来爆发。预计2017-2019对应EPS1.36/1.71/1.90元/股（2018-2019已摊薄），同比增长224%/26%/11%。目前股价对应18年EPS仅9倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：煤价大幅回调；美元、澳元大幅升值；A股增发中止；收购股权中止