公司17年实现营业收入228亿，同比增长65.5%，营业利润20亿，同比增长53%，归属母公司净利润17亿，同比增长46.8%，接近此前预告40-60%区间中值，对应EPS为0.54元，基本符合预期。其中，四季度单季营收88.8亿，同比增长66%环比增长58%，归母净利润61.5亿，同比增长29%环比增长54%，营收大超市场预期，我们判断主要来自苹果新品拉货，尤其是无线耳机Airpods业务四季度放量和苹果声学/天线份额提升等因素，归母净利润略低于此前预测区间中值，主要原因据沟通主要是前期乐视坏账计提以及部分资产减值或处置等影响了几千万业绩，我们从四季度利润总额减营业利润为负数可看出有不少营业外支出，如果剔除这些一次性因素影响，则实际业绩要高于区间中值。
    2、持续品类扩张和份额提升，18年迎接业务全面开花。
    公司17年全面参与苹果各项新品和iPhone X创新，从Lightning/转接头、手表无线充电等进一步新导入Airpods无线耳机、声学SPK/RCV、天线等领域，18年Airpods和声学份额有望进一步提升，并望新导入苹果LCP天线、无线充电接收端、线性马达等高价值领域。我们认为，苹果18年手机销量有望稳中有升且高端占比更高，Airpods因口碑极佳望迎来翻倍增长，而Apple Watch今年下半年亦望迎来大改版升级驱动销量持续高增长，立讯作为核心供应商望持续受益。展望一季度，即使面临升值等汇损压力，立讯凭借耳机、声学、天线等新增业务亦望获得较快业绩成长，下半年新品新业务放量高增长无虑，加上通信和汽车业务的放量，18年迎来业务的全面开花。
    3、精密制造平台逻辑凸显，三年持续高增长可期。
    去年12月苹果CEO库克到访公司，表达了对公司的超一流工厂管理和以人为本的卓越公司文化的高度认可。公司围绕大客户全面布局的连接器、无线耳机、声学、天线、无线充电、马达等领域持续创新能力强、行业空间大、竞争格局清晰，将给公司未来三年带来持续增长动能，公司的精密制造平台逻辑持续兑现，能够为苹果、HOV/小米、微软、索尼、亚马逊等3C核心大客户提供整体精密制造平台方案。同时，通讯和汽车长线布局不断开花结果。通讯方面，公司围绕RF（基站天线、射频滤波器）、互联（高速连接器、高速电缆组件）、光电（光模块、AOC光缆组件）三大产品线内生外延持续推进，汽车方面，17年立讯母公司收购德国ZF-TRW的全球顶级汽车业务资产，重点发展先进人机界面(AHIS)方案，迎合汽车产业智能化发展的趋势，促进上市公司汽车业务长线发展。公司当前站在未来三年新一轮高增长起点，中线对标AAC、长线对标安费诺逻辑清晰。
    4、维持强烈推荐，上调目标价至30元！
    在17年营收超预期基础上，考虑无线耳机\无线充电\LCP天线业务进展超预期，我们上调18\19年营收预测至353/519亿，但基于众多新业务前期研发投入、产能建设和新品爬坡等潜在会产生不少费用，基于谨慎考虑我们综合调整17/18/19年归母净利润至17/26.3/40亿，对应EPS为0.53/0.83/1.26元，对应当前股价PE为47/30/20倍，我们维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至30元，千亿市值可期，招商电子首推组合品种！
    风险因素。大客户销售低于预期，新品导入低于预期，价格竞争加剧。