评论：
    核心品种持续增长，工业板块环比加速。报告期内公司营收增长 12.46%，相对上半年环比有所加速，预计与二线品种加速放量、中标区域不断拓展、依托咪酯结算有关；预计公司将持续受益于新增多个医药大省中标和医保目录落地红利。同时，公司内部销售改革也持续发力，分线营销和激励力度更加突出。预计核心品种中，力月西销售增速回升至 5%左右，福尔利在代理和自销均衡发展下增速恢复至 10%-15%。右美托咪定在医保红利、新增中标、销售力度加强下预计增长逾 60%。在上述品种的拉动下，麻醉线全年实现销售收入 8.96 亿元，同比增长 13.84%。精神线全年实现销售收入 7.00 亿元，同比增长 22.90%，环比上半年显著加速。我们预计齐拉西酮受益新进医保、阿立哌唑和度洛西汀分别实现翻倍以上和 60%以上的同比增长，丁螺环酮、西酞普兰、氯氮平等增长稳定。神经线全年实现销售收入 0.95 亿元，同比增长 18.19%。整体看公司工业板块增长环比加速（部分含依托咪酯结算口径影响），叠加 2017 年良好的新增中标和价格维护工作，预计未来工业端增长稳中向好。商业板块收入增长仅 5.02%，环比有所趋缓。
    研发开支大幅增长，财务表现稳健。报告期内管理费用同比增长 32.40%，其中研发费用同比增长 58.68%，达 1.16 亿元。此外，公司研发人员数量由 224 人增加至 270 人，研发投入对营收占比达到了 3.42%，体现出公司研发力度的加大。销售费用同比增长 15.41%，在建工程转固约 2.88 亿元。
    新品种研发和一致性评价持续推进。报告期内一类新药 DP-VPA 及片剂临床如期推进，4 个精神障碍用药、2 个麻醉及辅助用药处于临床前研究。一致性评价核心品种如利培酮片、阿立哌唑片、齐拉西酮等进展顺利，预计部分品种 2018H1 有望申报。
    风险因素：研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司核心品种增长稳健，新品种群加速放量。维持预测 2018-20 年 EPS 为 0.47/0.59/0.71 元（2020 年为新增预测），参考可比公司给予2018年35倍 PE，对应目标价为16.62元，维持“买入”评级。