【点评】
    受益于浆价上涨且高位维持，公司盈利能力提升。2017 年底，阔叶浆784 美元/吨，针叶浆889 美元/吨，相比年初分别上涨40%及50%。相应的，产品通过价格提升来覆盖原材料上涨，铜版纸价格上涨43%，年底达到7680 元/吨，双胶纸价格上涨35%，年底达到7481 元/吨。在此过程中，公司盈利能力大幅改善，2017 年净利率10.58%，相较于2016 年提升3.28pct，Q4净利率12.1%，相较于2016Q4 提升2.7pct。同时，木浆价格经历了国内外的淡旺季，仍然维持在高位，且从木浆有利于公司稳定盈利水平， 我们判断2018Q1 有望保持2017Q4 盈利水平。公司成长确定性不改。2018 年公司本部20 万吨高档特种纸项目、老挝30 万吨化学浆项目、邹城80 万吨高档板纸改建及其配套工程项目等预计将分别于2018 年第一、二、三季度陆续投产， 产品结构进一步优化。并且老挝化学浆方面，由于林地资源丰富，直接接触上游，成本显著低于国内，进一步增强公司盈利能力以及行业竞争力。
    盈利预测与投资建议：我们看好太阳纸业且认为成长确定性较强，一方面由于木浆价格高位横盘，造纸行业仍然处于景气高点，另一方面，公司进行多纸种布局，增强成长确定性。随着2018 年新项目陆续投产，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.77/1.06/1.24 元，同比增速为89.07%/37.99%/16.24%，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：环保督查力度不及预期；产成品价格波动；原材料价格波动。