2017 年，公司为了进一步释放产品线潜力，对中药、化药板块进行了分线营销改革。销售调整工作对收入增长造成了一定影响，但通过费用管控，净利率有一定提升。我们认为，公司中、化药产品线竞争力较强，随着销售调整工作逐步到位，收入增长在2018 年将开始回升。
    康柏西普业绩贡献增加，拉动公司业绩维持快速增长，进入医保有望进一步释放产品潜力。公司归母净利润增速接近30%，明显快于收入增长，我们认为，康柏西普业绩贡献增加是其中重要原因。康柏西普市场空间大，产品品质佳，竞争格局好，目前仍处在市场培育阶段，销售收入持续快速增长，随着规模效应的提升，产品的净利率水平也在逐年提高。我们判断，2017年，进入医保对康柏西普的销售拉动还没有充分体现，而随着医保在今年一季度基本落地，2018 年增长有望进一步提速。
    盈利预测：我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.44亿、9.09 亿、11.80 亿，同比分别增长30%、41%、30%，2017-2019年EPS 分别为0.96 元、1.35 元、1.75 元。给予公司一年期合理股价67.5 元，对应18 年PE 估值50 倍（19 年38.6X），维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：各地医保控费强度超出预期；中枢神经系统药物领域竞争加剧