本次募集资金将用于购置10 架空客A320 飞机及1 台A320 飞行模拟机。
    2017 年下半年为公司经营好转拐点，18 年看点为提价。2017 年，春秋航空ASK、RPK 增速分别为23.7%、22.2%，客座率同比下降1.1pct。其中，国内线、国际线、地区线ASK 增速分别为32.6%、8.8%、12.5%，国内线增投明显。我们认为这是在2016 年下半年接连受日本、韩国、泰国线不景气的打击，加上2017年国内线的高景气，春秋战略布局的最优选择。2017 年，公司国内线运力投放占比达66.4%，较2016 年底提升4.5pct。2016 年，上半年由于油价低基数，下半年国际线遭受重创，春秋2017 年上半年基本消化了油价基数影响，下半年由于国际线同比好转和国内线的高景气，拐点明显。
    2018 年1 月5 日，民航局、国家发改委发布了《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，新增放开306 条国内航线的价格，其中包含了北上广深互飞等优质航线的价格。根据我们对政策的解读和测算，2018 年夏秋航季，春秋能放开10 条航线的价格，约能带来税后利润1.3 亿元，相比于2017 年的利润弹性为11.3%。此外，2017 年9 月，民航局发文提升航班正点率，对于航班时刻供给做了较严格的限制——主协调机场和辅协调机场时刻容量增速控制在3%以内，胡焕庸东南部机场时刻容量增速控制在5%以内。在国内线景气度持续、供给严格限制的条件下，整体票价的提升可期。
    北京新增时刻+A321 飞机引进，中长线外延逻辑清晰。据中国民用航空网报道，7 月11 日，首都机场集团公司与春秋航空公司签署《北京新机场航空公司基地建设合作协议》，春秋航空有望在北京新机场拿到新增时刻，从而实现在北京地区从无到有的转变。此外，公司计划2019 年引进A321 飞机，在优化现有国际航线的同时，能飞到更远、盈利能力更强的国际航线，从而增强航线盈利能力。
    投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.28、1.68、2.45 元。考虑到公司是目前A 股唯一一家低成本航空公司，无论从短期还是中长期来看，公司运营拐点均已显现，我们继续看好其长期成长空间。且公司定增价30.09 元/股，为公司提供安全边际。给与公司行业平均PEG 0.83，对应2018 年PE 25.7 倍，对应2018 年目标价43.18 元，维持“买入”评级。
    风险提示。油价大幅攀升、人民币持续贬值、地缘政治影响。