受九寨地震影响，游客同比减少3.3%：由于受九寨沟地震影响，购票人数有所下降。公司全年实现购票人数319.14 万人次，同比下降3.3%，其中下半年购票人数169.69 万人次，同比下降10.0%。
    门票和索道稳健增长，酒店业务表现亮眼。17 年公司门票和索道业务实现稳健增长，营收分别增长4.3%、-0.4%，毛利分别增长-0.9%和0.8%。酒店业务通过加大营销、控制成本，业绩实现大幅提升，营收增长12%，毛利率提升12.4 个百分点。
    费用端控制良好，期间费用率显著降低：17 年公司成本端控制较好，期间费用率下降明显，期间费用率为18.4%，同比下降3.0 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降为2.0、0.3、0.7 个百分点。
    新管理层备受期待，内生外延皆有可为
    公司于4 月董事长变更之后，后续宣布更换新的高管团队，新领导层有望在公司外延扩展和激励机制上有所推动。1）交通改善：成锦乐高铁效应逐步释放，西成高铁开通带来客流改善预期。2）景区扩容：公司推进景区的扩容提质，“大小环线”打通有望大增景区接待力，深入挖掘峨眉景区资源。3）产业外延：柳江古镇和演艺中心等项目有望为公司带来新增长点。
    基本面向好支撑因素较多，维持“买入”评级
    盈利预测基本假设：随着公司董事长变更和高管团队更替的相继落地，领导层更替有望带来公司整体机制改善、经营效率提升，以及经营思路转变的预期，公司整体盈利能力提升和资源整合力度加大可期。公司基本面向好因素较多，万年索道修缮有望带来索道提价预期，小环线建设推进有望带来扩容预期，交通改善有望带来客流持续增长。根据以上假设，我们预计公司18-20 年EPS 分别为0.44 元、0.50 元和0.55 元，18、19 年对应PE 分别为24、21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：可能导致公司净利润偏离本文预测值的风险因素包括：客流量情况，新兴产业项目实施进度、交通建设实施进度、转型升级不达预期等。