报告期内，营业利润同比增长205%，主要原因为财政部要求的会计准则调整，将日常活动有关的增值税退税和其他政府补助，从利润表的“营业外收入”项目调整至“其他收益”项目列报；2016 年报披露的增值税即征即退收入为1.56 亿元，仅将16 年基数加回增值税退税后，修正的营业利润增速为40.4%；再扣除新并购赛博兴安的并表贡献，公司原有业务的经营性增长约在20%左右。
    预测17-19 年EPS 为0.503 元/股、0.615 元/股、0.763 元/股
    假设17 年不再发生16 年类似的大额商誉计提，假设新并表子公司赛博兴安完成业绩承诺。预测2017-2019 年营收分别为22.8、25.8、29.4 亿元；归属母公司净利润为4.51、5.52、6.84 亿元；以最新收盘价计算对应PE 分别为40、32、26 倍，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    安方高科后续事项存在一定的不确定性；并购后子公司与母公司的渠道协同效应以及后续整合存在不达预期的可能；在大体量下继续保持内生高增速的持续性有更多挑战。