业绩符合市场预期。17 年公司营业收入为100.4 亿元，同比增79%，归母净利23.7 亿元，同比增2%；17 年业绩符合市场预期。公司成本控制能力行业领先，按肥猪完全成本11.5 元/公斤，体重110 公斤测算，17 全年肥猪头均盈利350-360 元左右，盈利水平仍较可观。
    生猪产能快速扩张，未来出栏量有望高增长。公司17 年合计销售生猪723.7 万头，同比大增132%，其中商品猪、仔猪、种猪分别为524.3、193.8、5.6 万头。17 年底固定资产及在建工程余额为120.95 亿元，较16 年底增65%，生产性生物资产较16 年底增43%。截止17 年底，公司养殖板块全资子公司达到80 个，分布在13 个省区。公司凭借多元化融资渠道及自有利润再投入，规模扩张不断加速，预计18 年出栏量有望达1200 万头左右，同比增长超60%。
    环保致周期缓慢下行，18 年生猪均价有望维持高位。随着18 年环保税起征，近期中央会议明确对环保重视，结合近期草根调研结果，预计18 年环保压力仍将维持高位，散养户产能将持续快速出清，行业进入门槛大幅提升，预计18 年全年均价仍可维持14-14.5 元/公斤相对高位，本轮生猪养殖高盈利周期有望被显著拉长。
    核心风险：畜禽价格波动风险、疫病发生风险。