2017 年公司营收同比增长17.98%，其中Q4 同比增长14.85%，低于前三个季度（Q1：18.68%；Q2：18.89%；Q3：19.58%）。Q4 增速放缓主要系开店增速放缓所致：1）前三季度公司新增门店986 家，基本接近全年开店计划；2）受制于天气因素，装修受限，开店数量较少。全年来看，公司门店数量预计约9000 家，门店增量贡献收入约13%增速，单店收入增长贡献约5%增速，符合先前预期。
    成本管理能力强，业绩符合预期。2017 年公司实现归母净利同比增长31.45%，其中Q4 同比增长17.05%，低于前三个季度（Q1：37.64%；Q2：24.74%；Q3：54.00%）。Q4 业绩增速放缓主要受收入下滑影响，但仍高于收入增速，体现了公司较好的成本管理能力和费用管控能力。
    2018 年新品叠加提价预期，公司增长可期。收入来看，2018 年公司门店数目有望突破1 万家，门店增长将带来12%+收入增长，2018年初汽水产品市场反馈良好，新品推出有望拉动客单价提升，带来单店收入5%+收入增长。2018 年世界杯举行，公司将加大广告宣传和品牌建设，夏季收入有望大幅提升。同时，公司2017 年尚未提价，若2018 年原材料价格持续上涨，公司不排除提进行成本转嫁，进而提升业绩。
    盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司为休闲卤制品行业龙头，渠道下沉有序进行，成本转嫁能力强，盈利能力仍可提升，公司2017年业绩符合预期，2018 年新品叠加提价预期，稳定增长可期。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.23 元、1.57 元、1.92 元，对应PE 分别为28X、22X、18X，维持“买入”评级。
    风险提示：渠道拓展不及预期；单店收入增长不达预期；行业竞争加剧；原材料等成本快速上升；2018年战略投资者解禁；食品安全问题；公司产品提价幅度不及预期等。