营业收入保持较高增速：公司是国内最大的民营综合性检测服务机构，是集检测、校准、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构，服务网络遍布全球，为企业提供一站式解决方案。主要检测业务板块包括工业品、消费品、贸易保障、生命科学四大领域。2017 年公司积极拓展销售业务，整体业务稳步提升营业收入较上年同期保持较快增长。2017 H1 生命科学、贸易保障、消费测试、工业品测试四项主要检测业务，营业收入比上年同期分别增长43.3%、8.1%、29.3%和52.8%。
    历史收购影响利润，积极进行全面整合：基于检测认证行业的碎片化特征，并购战略成为公司长期发展战略之一，近几年公司通过并购不断拓展服务范围，但部分企业由于下游需求下滑等影响出现业绩不达预期，对企业利润产生了负面影响。公司在2014 年完成对杭州华安的收购，其下游主要是石油化工等周期性领域，2016 年承诺扣非后净利润不低于2,650 万元，但实际出现亏损246 万元。2017 年公司对杭州华安进行全面的业务及财务整合，预计杭州华安17 年经营业绩较上年同期下降。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为2,157/2,769/3,503 百万元，按EPS 分别为0.08/0.12/0.15 元/股，对应当前股价的PE 为44/31/24 倍。公司是国内第三方检测民营龙头公司，根据公司估值情况，我们给予公司“谨慎增持”投资评级。
    风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响；医学等新业务的市场拓展具有不确定性；并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性，特别是杭州华安的扭亏进程对公司业绩影响较大。