两票制全省推广，公司增速提档可持续。从Q4单季度经营数据，公司营业收入24.19亿，同比增长25.97%，净利润1.12亿，同比增长23.16%。考虑到2018年1月广西全省已经推行了两票制，去年12月部分医院已将采购额递延至2018年1月直接执行新流程，故我们依然保持对公司"两票制带来增速提档"的判断。此外，考虑到2017年Q3仅是5个试点城市推行两票制，而2018年将在广西全省（含首府南宁）全面推广两票制，公司受益两票制整合的逻辑料将会更加明显。 
    广西零售药店龙头，批零一体化优势明显。预计2017年公司零售药店门店数量接近280家（其中DTP药店25~27家），整体收入规模将接近8.5亿，增速+40%，收入体量为广西零售药店市场第一。公司批零一体化优势明显，批发端带来的品种优势和处方外流嫁接将打开零售板块的长期盈利空间，预计到2019年公司零售板块门店数将达500家（约含100家DTP）。 
    非流通业务步入收获期。公司现有业务布局成长性良好，饮片、器械及IVD、制剂等已逐渐步入收获期：①饮片：预计2017年4-5千万元收入规模，2018年收入有望翻倍；②器械和IVD：2017器械流通收入近3亿，虑及一般医院器械消费额是药品的25%-30%，未来成长空间巨大；公司与润达合作的柳润已开始IVD业务试水，有望发挥双方优势快速分羹广西近20亿的IVD市场；③制剂：广西医科大学合作的仙晟制药厂预计2018年下半年投入生产，且公司体外并购基金积极进行优质工业品种的储备，未来有望通过资本运作等形式来丰富上市公司业绩。 
    风险因素。招标政策风险，新业务模式进展低于预期。 
    盈利预测、估值及评级。公司2017年业绩快报符合市场预期，预计两票制带来增速提档的逻辑在2018年将持续兑现，且公司饮片、制剂及IVD等创新业务可打开长期成长空间。维持预计公司2018-2019年净利润预测为5.20/6.26亿，EPS为2.81/3.37元，对应PE14/12倍，维持"买入"评级。