我国基础设施建设升级发展，高端装备龙头持续受益。近年来我国轨交、桥梁等基础设施取得了快速和显著的发展，为道岔、钢梁、盾构、铁路桥梁施工设备的快速发展带来了机遇。十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，同时提出加快建设交通强国。我们预计未来政策仍将引导持续引导高质量基建（如城市轨道交通、城市管廊、高铁、引水隧道、钢结构桥梁等）的发展，也将带来装备需求的升级。高端装备龙头企业凭借长时间研发积累的技术和经验优势，将有望更多的市场份额和品牌溢价。
    城市轨道交通、水利工程、城市综合管廊持续发展，带动盾构机需求持续上升。近年来我国盾构机行业发展迅速，根据机械工业协会统计16 年全断面隧道掘进机销量达388 台，销量同比增长86.5%。而17 年全国城市轨道交通仍旧保持快速发展，我们预计未来开工量仍将保持稳定；同时发改委发布的《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》、《水利改革发展“十三五”规划》也明确支持城市管廊和水利工程的不断发展。根据协会数据，16 年中铁工业盾构市占率约达30%，占据行业龙头地位，在行业景气向上的背景下仍将保持较快增长。根据公司17 年半年报，隧道施工设备及相关服务收入同比增长25.96%，新签订单同比增长58.02%，预计18 年公司盾构板块仍将保持较高业绩增长。
    18 年铁路景气向上，公司道岔业务有望和保持稳定增长。根据铁总工作会议，2018 年我国铁路固定资产投资将达7320 亿元，高铁开通里程达3500 公里，行业景气度稳定向上。而根据中长期铁路网规划及交通基础设施重大工程建设三年行动计划，我国铁路开工仍将稳定发展。而公司子公司中铁山桥和中铁宝桥是行业内龙头，有望实现稳定发展。
    钢结构桥梁政策持续发酵，公司钢结构业务持续高增长。16 年交通部发布《关于推进公路钢结构桥梁建设的指导意见》，研究决定推进公路钢结构桥梁建设。公司是钢梁钢结构行业龙头，近年来受益行业政策持续发展，业务板块取得较高增速，根据17 年上半年财报，公司钢结构制造与安装业务新签合同额45.24 亿元，同比增长34.09%。而发达国家桥梁钢结构占比约达30%，而2015 年底我国公路钢结构桥梁占比不足1%。随着我国经济发展水平提升及钢材产能的条件满足，我国公路钢结构桥梁占比有较大的提升空间，公司钢结构板块直接受益。
    进军新式轨道交通车辆行业，有望形成新增长点。近年来城市轨道交通发展迅速，根据《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，新型城市轨道交通装备研发及产业化仍将持续推进。与地铁相比，跨座式单轨等新制式轨道交通具有更好的经济效果，据测算其土建造价和建设周期不到地铁的一半，可以适配更多城市的财政和人口要求，具有广泛的应用前景。公司于2017年11月公告将与常州天晟新材合资设立轨道交通装备公司，对新型轨道交通产业进行布局，将研发跨座式单轨、磁悬浮、悬挂式轨道交通等新制式轨道交通车辆，并预计将于2018年制造出样车。在国家大力支持新型轨道交通产业发展的背景下，公司有望依托中国中铁集团在轨道交通产业链较为完善的优势，进一步开拓车辆端市场，形成新的业绩增长点。
    行业持续向好，业绩承诺及订单提供较高安全边际。公司业务涉及铁路桥梁修建、城市轨道交通等高质量交通建设，并且凭借多年技术积累享有龙头地位。从政策的支持和行业发展方向看，我们认为公司的行业下游仍然保持高景气。而根据公司公告，公司承诺18、19年分别完成净利润13.34和15.05亿，以最新收盘价及承诺业绩估算18年PE约18.59倍，处于机械行业中等偏下水平。而根据公司18年1月公布的合同公告，2017年公司累计新签合同金额250.4亿，较16年同口径增长23.7%，将进一步支持公司18年业绩的持续增长。
    盈利预测：综合考虑公司的订单、行业发展趋势以及公司为持久发展的准备，我们预计公司未来三年仍将取得良好的发展，预计2017-2019年实现归母净利润12.71、15.57、18.24亿，EPS分别为0.57、0.70、0.82元。结合可比公司估值，给予2018年20倍PE，目标价14.00，给予买入评级。
    风险提示：铁路和城轨的发展不及预期；公司订单交付不及预期；毛利率波动影响部分业务板块盈利；公司新制式车辆的研发和推出不及预期；公司研发投入或导致短期费用成本增加。