是什么成就了格力高盈利能力？
    在连续实现10 年净利率稳步提升后，公司高盈利能力可否延续是影响未来业绩表现的重要因素；回溯空调行业近30 年历史，在空调行业发展的三大阶段中，格力通过研发投入、质量控制、渠道建设以及产业链整合等多重方式逐渐形成自身核心竞争力；产品力溢价、规模优势以及产业链深度整合促使格力可实现超越行业的盈利能力，且高壁垒下公司利润率仍有提升预期。
    格力当下估值水平是否合理？
    我们认为估值理应从相对角度去理解，综合估值、业绩增速及股息率三大因素，格力电器与A 股同类公司相比存在一定程度低估；同时与海外家电龙头相比，格力更高景气度下估值却相对较低，随着A 股加入MSCI 落地及海外资金持续流入，在中国资本市场逐步实现开放以及全球范围资产配置视角下，格力估值有望向海外家电龙头趋近；综上，格力估值依旧存在提升预期。
    维持“买入”评级
    2018 年格力电器迎来开门红，年初至今股价涨幅领涨家电板块，而伴随着股价强势上涨以及董事会换届期逐步临近，市场对公司投资价值也难免存在一定质疑；总的来说，基于行业良好发展前景以及短期景气判断，同时结合格力盈利能力提升预期以及相对偏低的估值水平，我们认为目前时点格力电器仍具备较好投资价值，我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为3.73 及4.47元，当前股价对应其估值分别为14.31 及11.96 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示：1. 终端需求不及预期风险；
              2. 原材料价格上涨及汇率波动风险。