集装箱业务：更新需求形成托底，有望持续复苏。假设以15 年作为集装箱淘汰更新的时间，则2003-2007 年产出高潮中的集装箱正逐步进入更新期，这一时期全球集装箱平均产量达到294 万TEU，是2002 年产量的1.75 倍，更新需求将成为支撑力量。另一方面，全球集装箱保有量在3500~3800 万TEU 左右，集运贸易向上将对保有量增长带来积极影响。整体来看，当前集装箱链条仍处于低库存、高利用率的良好状态，下游理性程度提升将有助拉长景气周期，2018 年集装箱行业有望持续复苏。2017 年H1 公司集装箱业务净利润率恢复至6.8%，较2016 年提升3.5 个百分点，而2010-2011 年净利润率分别达到12.2%、10.5%，仍有较大提升空间。
    道路运输车辆：重视内涵式升级，关注利润率提升。中集车辆业务以物流半挂车为核心，中集半挂车全球销量第一，2015 年市占率10.5%。并且形成了中国、美国、欧洲、新兴四大市场的平衡布局，北美市场需求稳健、国内市场受规范化、环保化影响需求强劲增长，推动中集车辆业务复苏。2017 年前三季度公司道路运输车辆业务销售收入146.55 亿，同比大幅增长40.0%。同时车辆业务毛利率不断提升，2016 年达到18.2%，较2012 年提升5.8 个百分点。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.85、1.18 和1.46 元，按最新收盘价对应PE 为26/19/15 倍。基于公司主要业务从需求底部回升，同时公司资产具有重估弹性，我们继续给予公司“买入”的投资评级。
    风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；公司前海土地等转商进度具有不确定性；子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性。