公司增长动力仍然来自于主营业务，摄像头业务保持快速增长，双摄模组出货量占比持续提升，整体毛利率持续改善。2018Q1 归属于上市公司的净利润为2.86-3.24 亿元，同比增加50%-70%，符合市场预期。我们认为，本季度双摄模组业务的增长，以及国际大客户终端产品的持续渗透是贡献公司当期增长的主要动力。
    摄像头模组业务保持快速增长，重点关注公司双摄业务进展。公司一直是单摄像头业务龙头，收购索尼华南后加强FlipChip 工艺，切入国际大客户单摄像头供应链；双摄是公司几项业务中，未来1-2 年成长性最佳的板块。双摄行业随着iPhone 7 的导入全面爆发，渗透率有望从2016 年的5%，升至2019 年的45%，预计全球市场空间达千亿元。公司是国内除舜宇和丘钛外具备双摄能力的主要供应商之一，已于17 年成功导入HOV 等大客户的旗舰机，占据华为40%-50%份额、小米30%份额、OV30%份额。公司双摄产能持续提升，预计18 年双摄业务将持续快速放量，望随行业继续高速成长。
    战略布局3D 摄像头，有望迎来快速增长。公司紧紧抓住摄像头向3D 位置传感发展的产业机遇，持续提高光学和产品设计能力。公司同以色列3D 算法公司 Mantis Vision Ltd.达成战略合作伙伴关系，布局3Dsensing 领域。同时，公司收购索尼华南工厂后，也为后续可能切入A 客户3D 摄像头的接收端奠定了基础，有利于进一步提高公司摄像头模组生产制造的技术工艺和管理服务水平，持续提升公司在产业链中的行业地位和综合竞争力。
    触摸屏产能积极储备，有望重回大客户。公司触摸屏业务在安卓机中居于龙头地位，在外挂式触摸屏领域居首位，产能全球第一。随着行业经过过去的快速渗透进入稳定期，公司相关业务趋于稳定，需关注未来技术变革。公司有望借道PAD 进入国际大客户智能终端，18 年可能重回增长。此外，公司深耕触控显示模组业务，生产内容涵盖强化玻璃、ITO 导电薄膜和ITO 导电玻璃、Touch sensor、触摸屏模组等产品，未来在大客户端均有望实现突破。
    风险提示。双摄渗透不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧。
    盈利预测、估值及投资评级。公司布局手机双摄+汽车ADAS 多摄、3D摄像头、OLED 等业务，我们看好双摄快速增长，3D 摄像头战略布局给公司带来增量营收。由于2017年一次性计提影响，我们将公司2017/18/19年EPS 预测由0.52/0.74/1.00 元下调至0.41/0.74/1.00 元，参考可比公司水平，给予2018 年33 倍PE，对应目标价24.42 元，维持“买入”评级。