受益行业企稳回升，公司17年酒店业务和景区业务表现出色  
    如家酒店集团：受益行业供需向好和自身产品升级，如家17年出租率和平均房价均有较好增长，经营业绩较上年增长显著。17年前三季度如家出租率和平均房价分别同比增长1.2%/5.2%，RevPar增长6.7%，2/3季度如家归母净利润分别同比增长72.9%/56.3%。 
    南山景区：南山景区受益海南省游旅游景气向好，景区人数17年入园人数较上年实现较大幅度增长，带动经营利润增长。首旅持有南山公司74.8%股权，16年南山公司净利7254万，17年上半年南山公司净利润7970万元，同比增长48.2%。 
    酒店市场供需格局依然偏紧，平均房价驱动RevPar进入上升周期  
    17年4季度酒店市场依然维持高景气，华住Q4RevPar增长14.6%，锦江10月/11月RevPar分别增长4.3%/5.7%，平均房价是RevPar上行主要驱动力。18年酒店行业供需将继续偏紧，物业资源稀缺制约酒店新增供给难以大规模扩张，出租率仍有提升空间。平均房价方面，过去五年国内酒店客房价增长速度长期滞后CPI，16年以后抑制酒店房价的不利因素逐步消除，在消费升级、产品升级、成本倒逼的共同推动下，酒店客房价有望进入较长的提价周期。 
    18年公司继续受益行业复苏，盈利高增长有望持续，维持"推荐"评级  
    酒店行业自16年下半年复苏，未来有望保持向好趋势，公司作为酒店龙头充分享受行业红利：1）18年如家系中端品牌进入发力期，公司计划大力发展中端酒店。2）公司推出如家3.0计划升级存量如家酒店，升级后的酒店盈利能力将显著提升。3）公司引入市场化激励机制，原如家管理层入驻有望促使公司经营效率提升。我们认为公司成长确定性高，18年业绩高增长有望持续，预计公司17-19年内EPS分别为0.79元、1.02元和1.32元，维持"买入"评级。 
    风险提示：宏观经济下行风险；公司内部整合不及预期；中端酒店扩展不及预期。