工程机械景气度有望延续至 18Q2。小松 12 月份挖机开机小时数 146.2 小时，环比下滑 5.1%，同比增长 2.2%，景气度小幅回落，考虑到南方雨雪天气及春节来临，预计 1、2 月份开机小时数继续回落、1-2 月挖机累计销量近 2 万台，同比持平或小幅增长。鉴于春节后大量项目恢复施工、泵阀供给紧张逐步缓解和工程机械产品涨价潮继续蔓延，预计工程机械景气度有望延续至 18Q2。
    产品升级与加强内控双管齐下，有望比肩三一成为工程机械双雄。①市场长期低迷时公司仍加强内部治理，降本增效、盈利能力显著增强；②公司始终注重产品转型升级，推动产品向高端、高可靠性、高附加值、大吨位的“三高一大”战略转型，品牌影响力和市场竞争力大幅提升；③目前公司定增进展顺利，进入高附加值新产品领域的步伐加快，引入战投上海华信，未来将形成产业链共振，治理体制将更加优化；④公司兼具优质基因和国企背景，政策红利优势强化，有望比肩三一成为工程机械双雄。
    催化剂：工程机械月度销量及开工状况持续向好、集团挖机资产注入。
    风险提示：宏观经济下行影响下游需求；原材料涨价降低毛利率的风险。