控股股东增持及员工持股计划落地彰显未来成长信心
    公司控股股东博汇集团已完成股份增持，增持股份占公司总股本的2.96%，根据投入资金18,289.40 万元计算，增持成本约为4.63 元/股。公司第一期员工持股计划已完成购买，买入公司股票占公司总股本3.58%，成交均价为5.91 元/股，购买股票锁定期为2018 年1 月5 日起12 个月。
    拟定增布局纸品多元化，产能瓶颈打开奠定成长基础
    除75 万吨高档包装纸项目外，公司拟定增募资用于年产150 万吨高档包装纸板项目，其中一期项目包含50 万吨高档牛皮箱板纸及50 万吨高强瓦楞纸项目，预计将于2020 年后逐步投产，控股股东博汇集团认购数量不低于实际非公开发行股票总数的30%，限售期36 个月，产能瓶颈打开。
    白卡纸成本转嫁能力强，未来产能规划奠定中长期成长基础
    公司主营业务产品白卡纸行业产能集中度高，公司作为行业龙头具备价格话语权，原材料木浆价格波动可向下游转嫁，江苏博汇二期75 万吨高档包装纸项目有望于2019 年投产，白卡纸产能将达到210 万吨，奠定中长期成长基础。暂未考虑定增影响，预计2017-2019 年归母净利润8.41、9.56、11.77 亿元，当前市值对应2017 年10.04xPE。维持公司买入评级。
    风险提示
    经济增速下滑导致下游需求低于预期；行业价格战激烈，环保政策变化带来项目审批不确定性；箱板、瓦楞纸原材料废纸价格波动影响盈利。