包装纸行业下游需求持续增长，产能扩张提高市场占有率及竞争力
    瓦楞纸和箱板纸下游包括包装材料、家电、食品饮料、服饰、医疗等众多行业，下游行业的发展为纸及纸板行业带来持续增长的市场需求。国内包装纸市场空间大，瓦楞纸和箱板纸行业集中度低，在环保核查日趋严格、外废管控、市场竞争加剧等多重因素驱动下，部分中小产能停工、限产逐渐被市场淘汰。公司高档包装纸项目达产后有利于巩固和扩大公司在高档包装纸领域的竞争优势，实现公司持续、快速和健康发展
    白卡纸成本转嫁能力强，高档包装纸产能规划奠定中长期成长基础
    公司主营业务产品白卡纸行业产能集中度高，公司作为行业龙头具备价格话语权，原材料木浆价格波动可向下游转嫁，江苏博汇二期75 万吨高档包装纸项目有望于2019 年投产，白卡纸产能将达到210 万吨，奠定中长期成长基础。暂未考虑定增影响，预计2017-2019 年归母净利润8.22、9.35、11.53 亿元，当前市值对应2017 年9.01xPE。维持公司买入评级。
    风险提示
    经济增速下滑导致下游需求低于预期；行业价格战激烈，环保政策变化带来项目审批不确定性；箱板、瓦楞纸原材料废纸价格波动影响盈利。