事件评论
    归属净利润增速环比继续上升，全年ROE 拐点如期而至。2017 年，公司归属净利润同比增长13.00%（VS 17Q1/17Q1-Q2/17Q1-Q38.87%/11.43%/12.78%），持续回升。此前根据ROE（1-分红率）判断，当全年业绩增速达到甚至超过11.4%时，那么ROE 拐点将出现。事实上，公司2017 年ROE 为16.54%，较2016 年增加0.27pct。
    营业收入增速逐季增长。2017 年，公司营业收入同比增长5.40%（VS17Q1/17Q1-Q2/17Q1-Q3 -2.02%/-0.22%/3.38%）。其中，净利息收入同比增长7.63%（VS 17Q1-Q3 6.62%），在总资产规模同比增速放缓情况下（2017 5.88%VS17Q3 10.88%），预计四季度净息差有所回升；净非息收入同比增速由负转正，为1.39%（VS 17Q1-Q3 -2.10%）。
    负债优势进一步夯实。公司存款重回增长轨道，单四季度增加878 亿（VS 单三季度减少1680 亿），年末余额较年初增长6.84%，快于总负债的4.87%，因此存款/负债较三季度末上升0.55pct、较年初上升1.29pct 至69.93%，在可比同业中是十分优秀的存在（其余7 家股份行平均58.71%，2017 年三季度末数据，简单平均）。
    不良连续四季度实现双降，四季度加大拨备计提。截至2017 年末，不良率为1.61%（VS 2016/17Q3 1.87%/1.66%）；不良余额574 亿，较三季度末减少28 亿，连续四个季度实现不良双降。此外，公司营业支出增速环比前三季度降幅继续收窄，预计四季度加大了拨备计提力度，拨备覆盖率预计将进一步提升，未来业绩释放空间进一步打开。
    投资建议：公司2017 年业绩表现十分亮眼，且各项关键指标均持续向好。息差收窄以及监管等不利因素逐渐消化，收入增速逐季改善；不良连续四个季度双降，拨备进一步夯实；负债端优势进一步巩固。公司未来业绩向上空间打开。目前公司股价对应18/19 年净资产为1.73X/1.55XPB，继续推荐，维持“买入”评级。
    风险提示：1. 经济下行，资产质量大幅恶化；
              2. 监管进一步趋严。