1)新进5 省医保助推医院端销售。17年以来蒲地蓝消炎口服液新进了河北、河南、青海、吉林和黑龙江5 省医保增补目录。我们估计5 省医保目录的增补对18 年蒲地蓝收入增速提升在2 个百分点左右。2）OTC 端收入有望提速。根据我们的测算，17 年蒲地蓝OTC端（包括基层）收入增速为30%-40%，OTC 的收入占全部收入比例为25%左右，我们预计公司将会加大在OTC 端的费用投入，18 年蒲地蓝OTC 增速有望来到50%以上。
    二线品种快速增长。小儿豉翘清热颗粒通过无糖型替换有糖型实现单价提升：无糖型较有糖型价格提升90%以上，预计单价的提升将使得该品种收入增速保持30%左右的水平。我们预计蛋白琥珀酸铁口服溶液和妇炎舒胶囊17 年收入都有望实现翻倍增长到亿级规模。东科产品借力济川销售渠道迅速放量，我们预计2017-2019 年东科将保持50%以上的复合收入增速。
    围绕儿科和消化领域布局新产品。17 年公司获得养阴清胃颗粒注册批文。目前雷贝拉唑粉针处于临床阶段；雷贝拉唑胶囊已经备案了参比制剂，我们估计目前正在进行药学部分的一致性评价试验；左乙拉西坦注射液已经完成BE试验并于17 年9 月报产，我们预计18 年有望以通过一致性评价的身份获批。
    首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预计公司17-19 年归母净利润增速分别为34%/25%/23%，EPS 分别为1.54/1.93/2.38 元，对应当前18 年PE22X左右。由于公司17 年获得的政府补助较往常多出4000 万左右的（17Q1-3营业外收入为7590 万），所以剔除该因素的影响17 年实际归母净利润增速为30%左右，18 年实际归母净利润增速为29%左右，PEG 显著