由于公司2017年新增开发完成并网超过1GW规模的集中式和分布式光伏电站，并计划择时出售，因此我们预计公司本次业绩预告大幅超过此前市场预期，可能与Q4期间有电站资产转让收益确认有关。 
    电站开发-建设-转让的业务模式获得盈利性验证，并具有可持续性：我们一直强调，公司在宁夏、陕西、浙江、云南各地的大量产能投资及其为当地带来的就业和税收贡献，将确保公司具备持续获得集中式电站指标及优质分布式项目资源的能力，因此其光伏电站开发-建设-转让的业务模式完全具有可持续性，公司近期获得宁夏228MW项目备案就是对"可持续性"的验证，而本次业绩预告则是对"盈利能力"的验证。 
    淡季效应加速释放产业链降价压力，预计二季度产品价格将逐步走稳：一季度是光伏行业传统淡季，印度作为以3月31日为财年截止日的国家，本应是Q1终端需求的主要支撑来源，但其近期宣布将对中国光伏产品执行临时保护性关税，进一步加剧了淡季需求的不确定性。因此，近期产业链降价压力加速释放，但我们认为随着美、印贸易措施的靴子落地，以及国内需求的逐步回暖，产业链产品价格在Q1末~Q2初有望逐步走稳。  
    盈利调整 
    上调公司2017年净利润预测至35亿元，维持2018~2019年净利润预测43、58亿元（不含电站转让收益），对应EPS为1.75，2.16，2.90元。  
    投资建议 
    公司近期发布的硅片三年规划将中期成长空间描绘的更加清晰，陕煤举牌一方面证明公司行业地位，另一方面也为后续相关红利释放带来想象空间，维持"买入"评级和50元目标价。  
    风险提示： 
    需求低于预期，导致产品跌价幅度超过预期。