紧抓平价上网机遇，打造全球龙头势不可挡。在海外部分地区已实现平价、国内平价逐渐临近的大背景下，我们预计19-20 年行业需求将迎来新一轮爆发、甚至蜕变；为了抓住这一机遇，公司于1 月发布了单晶硅片三年战略规划，公司计划18-20 年底硅片产能分别达28、36、45GW，按此估算，公司全球市占率有望从17 年的约10%上升到20 年的近25%，在单晶中将占据50-60%的份额；我们认为目前硅片环节或面临平价之前最后一轮洗牌，此次扩产将使公司成为平价上网中走出来的真正龙头。
    降价无需过分担忧，竞争格局最佳、单晶趋势已明。硅片三大龙头隆基股份、中环股份、保利协鑫19 年均迎来达产新高峰，市场对于18 年的硅片价格有些担忧；而根据Solarzoom 目前156 单晶硅片价格约0.84 元/片，较去年高点降幅约12%；但我们认为，金刚线普及后，短期尚未发现可大幅降低制造成本、并可普及的新技术，欲实现平价上网转换效率将成关键，而单晶提升速度明显更快，预计18 年PERC 将逐渐成为单晶主流，19 年N 型开始普及，因此单晶替代多晶的大趋势已不可逆转，而且四大环节中硅片环节竞争格局最清晰，龙头优势最明显；我们按照产品价格下降10-15%、硅片非硅成本下降10%来估算，预计隆基股份18 年毛利率有望维持在25-30%；19 年随着硅料大量达产，预计硅成本将出现下滑，隆基股份毛利率将再迎向上拐点。
    代表行业最优成本控制力，打造全产业链龙头。根据公司半年报业务拆分，公司硅片、组件成本约为1.8 元/W，按照硅料市场价格、17 年均价约20.8$/kg估算，硅料成本约0.4 元/W，可拆分出硅片非硅成本约0.3 元/W，电池+组件非硅成本约1.1 元/W；公司已将硅片这一核心环节中获取的优势，贯穿至产业链终端，放大自身品牌影响力，打造光伏全产业链龙头。
    盈利预测与投资评级。公司为单晶硅片龙头企业，技术、成本、品牌优势明显，平价即将来临，单晶趋势明确，公司持续成长空间巨大；预计2017-2019年EPS 分别为1.73 元、2.29 元、2.97 元，参考同行业可比估值，按照2018年25 倍PE，对应目标价57.25 元，维持“买入”评级。
    风险提示。政策波动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。