彻底剥离桥梁钢构业务资产凸显公司全面转向教育的决心。本次资产转让完成后，上市公司主要资产为北京海淀凯文学校及北京朝阳凯文学校，成为A股最纯正的国际教育标的。此次资产转让将确认大额投资收益，预计上市公司2017年年报将实现扭亏为盈。
    教育业务逐步贡献收入。2017H公司教育业务收入2464.8万元（主要来自海淀凯文学校，2016年9月开学、2017年2月并表），按照20万元平均学费测算上一学年海淀凯文学校平均在校生人数约300人。海淀凯文学校开学第一年以大约1：3的招生比陆续招收约300学生，对于一家新学校而言我们认为是非常好的成绩。三季报公司预收款项达1.36亿元，对应学生人数达700人以上。我们认为，当前北京新设国际学校办学许可证审批难度较大，供给端受限而需求端越来越旺盛，有助于保障两所凯文学校未来几年的招生确定性。
    海淀校区：推出奖学金政策吸引优秀生源。凯文学校海淀校区滚动招生情况较好，目前在校生达300人，最多可容纳学生1300-1500名；两所学校立足K12国际教育，提供AP、IB理念的国际课程，预计今年招生将吸引较多新生。凯文学校近期推出400万元奖学金政策，我们认为通过吸引优秀生源可以缩短学校口碑塑造的周期，性价比很高。
    朝阳校区：顺利推进，积极打造国际教育全产业链。朝阳凯文学校已完成全部教学楼及配套设施建设，并开展招生宣传工作，2017年9 月顺利开学，首个学期我们估计招生达300-400人。公司以打造K12国际学校为核心的国际教育全产业链为发展目标，以国际学校为依托，为实体学校提供青少年体育培训及游学、留学相关咨询。公司自主运营体育中心，并与NHL北美职业冰球联盟、曼城足球学校、美国职业棒球联盟等世界知名体育机构合作，提供击剑、冰球、游泳、篮球等高端体育培训，打造一流体育培训品牌。同时，公司旗下拥有北京知名出国语培品牌，预计在未来1-2年内将与国际学校业务产生较多协同。
    大股东20亿授信，教育资产注入可期。融资能力是民办学校集团的重要资源禀赋。国际学校是重投资，根据现有政策学校类资产只能以现金收购，八大处控股给予公司20亿授信，为公司业务扩张提供了充足弹药。海国投教育资源及项目储备丰富，公司教育业务规模体量扩大值得期待。
    我们认为，凯文教育股价当前已至相对安全的位置，股价催化剂将来自于业绩扭亏为盈、新的学校项目落地、现有学校招生情况超预期等。当前价格适合长期资金配置。
    风险因素：教育业务布局、推进不及预期的风险。
    盈利预测与估值评级。暂不考虑公司未来进一步教育投资布局，结合2016-2017学校招生情况及资产出售情况，维持2017-2019年EPS预测0.60/0.00/0.33元。凯文教育作为"A股国际学校第一股"具备吸引行业稀缺资源的漩涡效应，且国际学校布局的收获期越来越近，投资价值日益显著，维持"增持"评级，建议积极配置。